目标市场负向需求冲击影响企业跨国并购的机理与实证.pdfVIP

经济理论与经济管理 2017年第 3期 目标市场负向需求冲击影响企业跨国 并购 的机理与实证 木 徐晓慧 黄先海 李 杰 [提 要] 本文对 目标市场负向需求冲击对中国企业跨国并购的影响进行 了理论和实证分 析。研究发现：第一，目标市场负向需求冲击与跨国并购发生的概率呈正相关关系；第二，目标 企业的选择要么是生产成本最高的企业，要么是生产成本最低的企业。最后，本文依据核心结论 提出政策建议。 [关键词] 跨国并购；市场负向需求冲击；潜在OrderedProbit模型 引外国购买该地区企业 的数量越多。_5][。]可见，现 一 、 刖 旨 有关于经济危机对企业跨国并购影响的研究都是从 企业资本及企业价值低估的视角探讨，很少有学者 市场负向需求冲击对企业并购行为有重要的影 从市场负向需求冲击视角探讨经济危机对企业跨国 响。[13例如，20世纪 90年代后期，对石油的需求 并购的影响，李和黄 (LiandHuang)发现市场负 下降带来了石油行业并购浪潮的爆发。[2]从企业并 向需求冲击提高了目标企业的运营成本，如果并购 购发生的内在作用机制出发，邱和周 (Qiuand 可以降低企业的经营成本，在市场负向需求冲击加 Zhou)指出，市场负向需求冲击是企业并购发生 剧的背景下中国企业对美 国企业 的垂直并购会增 的必要条件之一。I3]以上关于市场负向需求冲击对 加。[][虽然李和黄就市场负向需求冲击对企业跨 企业并购影响的研究，都以国内并购为研究对象， 国并购的影响进行了分析，但他们局限于垂直并购 没有关 于跨 国并购 的研 究。尔奎斯 特等人 的探讨，且没有进行实证检验 ，得到的结果不具有 (Alquisteta1)从企业资本视角探讨了2007年美 普遍性。[] 国次贷危机对发展中国家与发达国家之间外商直接 另一方面，国内关于企业跨国并购的研究集中 投资的影响，发现发展中国家企业流人受经济危机 于对企业跨国并购绩效及其影响因素的探讨 ，在影 影响的发达国家或地 区的外商直接投资交易增 响因素的探讨中缺乏对 目标市场负向需求冲击影响 加。L4]韦策尔等人 (Weitzeleta1)以 1999--2012 的分析。[。][][n鉴于此，本文基于邱和周的并购 内 年欧盟各成员国间的企业并购为例，通过对 “贱卖 生理论模型_3]，以2008年全球经济危机为例，探 假设”理论的检验发现市场萎缩程度越大的地区吸 讨 目标市场负向需求冲击对我国企业跨国并购的影 徐晓慧，浙江大学宁波理工学院商学院，邮政编码：315100，电子信箱：nblgxxh@163．corn；黄先海，浙江大学 经济学院；李杰，暨南大学产业组织与规制研究所。本文得到国家社会科学基金重点项 目 (14AZD056)、国家社会科学基 金重大项目 (15zDB156)、国家社会科学基金一般项 目 (15BJL087)的资助。感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者 已做 了相应修改，本文文责自负。 85 经济理论与经济管理 2017年第 3期 响，以弥补现有研究的不足。 得到外国市场的反需求函数为： 本文研究结果表明，目标市场负向需求冲击对 我国企业跨国并购有积极的影响。与现有研究相 a一 (qd+ g )一户 (2