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第一二三章ppt整理
第二节 兼并与收购 M&A的 作用 C利用被收购企业的先进技术 专利技术、研究室、研究人员 D有效实施当地化策略 雇佣当地管理人员克服文化及沟通差异 二、作用 第二节 兼并与收购 M&A的 缺陷 A跨国公司自主权不大 B目标公司价值难评估 C容易受当地政府阻扰 D 整合上存在障碍 E风险很大 二、作用 第二节 兼并与收购 三、分类(p67-68) 按部门分类 横向并购 纵向并购 混合并购 按国家与地区分 内——内型 内——外型 外——内型 按意愿分 友好协商型 强迫接管并购型 按公开程度分 要约收购 非公开收购 第二节 兼并与收购 交换 股票 杠杆 并购 卖方 融资 四、并购方式(p68-70) 现金并购 第三节 业务控制 一、业务控制案例及其分析 跨国公司A 设备贷款 技术指导 深圳企业 组装产品 供应零部件 A在香港子公司 出口欧美 第三节 业务控制 一、业务控制案例及其分析 形态研判 中外双方没有组建合营实体 不存在共同出资、共同经营 中方企业未参与收益分配 业务控制 技术控制 资金控制 物资供应渠道的控制 投资一条12寸芯片生产线 案例:中芯国际在汉投资 湖北省、武汉市、武汉东湖区 共同筹资107亿 中芯国际 负责一切管理运营权 3-5年后拥有原价回购 这条生产线的优先权, 而不需要支付利息。 产权暂时归 武汉新芯集成电路制造公司 第三节 业务控制 二、投资融资化 表现 对外直接投资额超过资本金 无股化的直接投资形态 原因 企业自有资本不足与发达的金融市场 国际资本流动的双向效应 跨国公司实行负债经营 第三节 业务控制 三、经营控制权理论 (一)经营控制权模式 完全所有控制 过半数控制 法定手段 少数控制 经营者控制 第三节 业务控制 三、经营控制权理论 (二)新方式的实践意义 控制权理论受到挑战,提出了外部控制的新理念 (产权控制—经营权控制—外部控制) 提供了新的控制途径(低成本、无成本控制) 有利于实现结构改革 专题:中国外资并购行为分析 一、我国外资并购的总体状况 二、外资并购案例分析—中策现象 三、对外资并购的若干思考 我国外资并购的总体状况 并购逐渐成为国际上外商直接投资的主要形式。据联合国贸发署统计,2005年全球并购方式吸收外商直接投资达7163亿美元,占全球FDI总量的78.2% 我国外资并购的总体状况 跨国并购总额占我国外商直接投资比例下降,背离全球跨国并购发展趋势 继去年同比下降8.69%之后,2008年1~4月全国新设立外商投资企业数量为9490家,同比下降23.2%。前全国大部分省市新设立外商企业数量都有下降的趋势。原因在于两税合一、出口退税下调、人民币升值、加工贸易政策调整、劳动合同法实施以及原材料价格大幅度上涨、次贷危机、美国经济不确定性等众多因素导致企业经营环境恶化。 在新增项目大幅度减少的同时,现有外商投资企业增资幅度较大,尤其是上海、江苏等吸收外资较大的省份,原有企业增资形成的合同外资金额占全部合同外资金额60%以上。然而,目前直接投资仍以“绿地投资”为主,为此商务部未来将进一步完善外资并购的相关规定,鼓励更多外资企业通过并购方式进行直接投资。 我国外资并购的总体状况 跨国并购总额占我国外商直接投资比例下降,背离全球跨国并购发展趋势 近年来,发达国家的外资并购占吸引外资比例平均在70%,发展中国家的平均比例为30%。而2000-2005年,我国跨国并购总额占外商直接投资比例分别为5.5%,5%,3.9%和7.1%,2006年仅为3%,远低于发展中国家的平均水平。 2007年外资并购占全国设立外商投资企业总数、合同外资和实际使用外资金额的比重分别为3.34%、2.98%和2.78%。其中,500万美元以下项目占全部并购案件数量的80%,制造业并购案599项占47.3%,非国有企业并购案数1170件占的92.4%;广东、江苏、浙江、北京和福建居全国前5位,占并购案总数的53.48%。 我国外资并购的总体状况 (一)外资对于中国企业的收购原则 (二)收购热门行业 “必须绝对控股” “必须是行业龙头企业” “预期收益率必须超过15%” 银行、保险、电信、汽车、物流、零售、机械制造、能源、钢铁、IT、网络、房地产等 企业并购案例—中策现象 控股方式为主 2 出资仅为现金,无技术 4 3 1 实行委托代理经营 3 3 并 购 特 征 大、广、散 企业并购案例—中策现象 并购 包装 上市 转让 获利 再并购 并购 操作 对外资并购的若干思考 利用外资与 被外资
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