新加坡债券市场_结构_工具与基础设施.pdf

I N T E R NAT IO NA L E C O N O MY I NT E R NAT I O NA L E C O N O MY 世界经济 新加坡债券市场：结构、工具与基础设施 ■ 吴腾华 摘 要：亚洲金融危机以来，新加坡政府十分重视债券市场在金融体系中的作用，因而债券市场获得了迅速发展。在短短的几年 里，新加坡国内债券市场规模已跃居东亚新兴国家的前列。本文主要对其债券市场结构、工具以及基础设施等进行了简 要介绍。 关键词：新加坡债券市场；债券市场结构；债券市场工具；市场基础设施 一、背景 新加坡的债券市场是世界上最有效率和最透明的市场之一。1995年之前，债券市 场在新加坡金融市场中的作用十分有限，而银行和股票市场则起着主导性作用。但 1995年以后，新加坡债券市场特别是政府债券 （ SGS）市场则有了很大的发展，平均每年以大约20%的速度增长。特别是在 1997年 的东南亚金融危机以来，新加坡金融管理局 （ MAS）则更是把精力集中在发展国内债券市场上，从此公司债券市场也有了迅猛的发 展。2002底，新加坡整个债券市场规模达到了 1060亿新元 （约576亿美元）（见 图1），占到GDP的63.8%，这一比例位居东亚新兴市场国家的前列 （见表1）。 事实上，新加坡如果仅仅是为了弥补财政赤字是根本没有必要发行政府债券的，因 为新加坡大多年份的财政收入都是盈余的。但是，新加坡仍然十分重视培育和发展政 府债券市场，其真正的动机主要有3个： （1）为投资者提供一个流动性较强且无风 险的投资工具； （2）为公司债券市场提供一个可靠的定价基准曲线； （3）提高 国民对固定收入金融工具的投资技能。 二、市场结构 （一）初级市场 1、新加坡政府债券的发行。 新加坡政府债券 （SGS）的发行一般通过拍卖方式来进行，3个月期的短期国库 券每周发行一次，其余的政府债券的发行要根据新加坡金融管理局的发行时间表来进 行。在过去的几年里，新加坡金融管理局已经开始采用了通过公告的形式来发行政府 债券，即每年末要公布下一年的债券发行时间表。这一做法的目的是给市场参与者一 个事先预告，以便它们安排自己的投资计划，这样可以减少债券发行中的诸多不确定 70 FORWARD POSITION IN ECONOMICS Feb. Mar. 2005 济 经 界 世 性因素。当然，发行政府债券的相应费 用也减少了。债券发行时间表主要告知 债券发行的日期、方式以及债券是新发 还是增发等事项，发行数量要在发行日 I 期的前两周确定。 2、短期国库券 （T-bill）的发行。