第九章财务研讨.ppt

* 以53度的飞天茅台为例，2013年一季度的出厂价约为每瓶800元，这就意味着其成本不到每瓶62元，毛利达到每瓶738元！ 如此高的毛利率靠什么？垄断？否 “全国规模以上白酒企业产量突破1200万吨”，而贵州茅台2012年的白酒年产量仅为2.43万吨，仅占全国产量的0.2% * 靠的是竞争力、差别化战略 发展酱香型白酒；国酒；定位于高端市场 ‘三公’消费用酒占比茅台销售数量应该在50%以上 * ——财务比率综合评分法 1.概念 20世纪初由美国财务学家亚历山大? 沃尔首创了对企业各种主要财务比率对比标准比率进行综合评分以获得对一个企业财务情况水平的总体认识的财务综合分析方法，称为沃尔比重评分法 * 2.应遵循的程序 选定财务比率（全面性、代表性、变化方向的一致性） 根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数 规定各项财务比率评分值的上限和下限（0.5到1.5倍） * 确定各项财务比率的标准值（行业平均数） 计算企业在一定时期各项财务比率的实际值 计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率 计算出各项财务比率的实际得分 * 3.评价 综合得分等于或接近于100分，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准 如果低于100分太多，说明财务状况较差，应采取措施 * 4. 例子　商业银行财务能力综合分析 指 标 标准值评分 标准值 实际值 关系比率 综合系数 ① ② ③ ④ ⑤ = ④÷③ ⑥ = ②×⑤ 利润率 0.10 16% 15% 0.9375 0.094 总资产利润率 0.10 10% 12% 1.2000 0.120 人均利润额 0.15 14万元 15万元 1.0714 0.161 中间业务收益增长率 0.05 9% 10% 1.1111 0.056 收息率 0.10 90% 85% 0.9444 0.094 日均存款额 0.15 4000万元 3900万元 0.9750 0.146 人均存款增长率 0.10 12% 10% 0.8333 0.083 优良贷款率 0.15 85% 78% 0.9750 0.146 存贷款比率 0.10 75% 65% 0.8667 0.087 合计 1.00 —— —— —— 0.987 * 5.该方法的缺陷 指标的选取和评分值的确定主观 理论基础不完整导致评价结果不够准确 * * 指标 实际比率(1) 标准比率(2) 标准得分(3) 关系比值(4=1/2) 评分值 (5=3*4) 总资产净利率 11 12 20 0.92 18.4 销售净利率 15 17 15 0.88 13.2 净资产收益率 8 6 10 1.33 13.3 自有资本比率 20 40 10 0.5 5 流动比率 150 180 8 0.83 6.64 应收账款周转率 500 400 8 1.25 10 存货周转率 500 600 8 0.83 6.64 销售增长率 24 20 7 1.2 8.4 净利增长率 16 15 7 1.33 9.31 资产增长率 20 20 7 1 7 100 97.9 原来的评分法 总资产净利率若增加一倍，到22%，关系比值增加到1.84左右，上升1倍 总资产净利率若降低一倍，到5.5%，关系比值下降到0.46左右，下降0.51倍 不对称 采用加、减的形式 * * 指标 标准得分（1） 标准比率%（2） 最高比率%（3） 最高评分 （4） 最低评分（5） 每分比率的差%【（3-2）/（4-1）】 总资产净利率 20 12 17 30 10 0.5 销售净利率 15 17 20 22.5 7.5 0.4 净资产收益率 10 6 17 15 5 2.2 自有资本比率 10 40 100 15 5 12 流动比率 8 180 200 12 4 5 应收账款周转率 8 400 600 12 4 50 存货周转率 8 600 800 12 4 50 销售增长率 7 20 30 10.5 3.5 2.86 净利增长率 7 15 20 10.5 3.5 1.43 资产增长率 7 20 25 10.5 3.5 1.43 100 * 指标 实际比率 （1） 标准比率 （2） 差异 (3) 每分比率的差(4) 调整分 （5=3/4） 标准得分 (6) 评分值 (7=5+6) 总资产净利率 11 12 -1 0.5 -2 20 18 销售净利率 15 17 -2 0.4 -5 15 10 净资产收益率 8 6 2 2.2 0.91 10 10.9 自有资本比率 20 40 -20 12 -1.67 10 8.33 流动比率 150 180 -30 5 -6 8 2 应收账款周转率 500 400 100 50 2 8 10 存货周转率 500 6