四川长虹电子集团有限公司2014年度第一期中期票据信用评摘要.PDF

中期票据信用评级报告 四川长虹电子集团有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对四川长虹电子集团有限公司（以下简 本期中期票据信用等级：AA 称“公司”）的评级，反映了公司作为国内领 本期中期票据发行额度：10 亿元 先的大型家电研发制造企业，在品牌知名度、 本期中期票据期限：5 年 经营规模、产业链建设等方面具备的综合优势。 偿还方式：每年付息一次，到期兑付本金 同时，联合资信也关注到，家电行业高度竞争 发行目的：补充流动资金与置换银行贷款 导致行业利润水平偏低，伴随大规模投资支出 评级时间：2014 年 1 月 14 日 导致的公司债务负担较重，以及经营净现金流 波动较大等因素给公司经营及信用水平造成的 财务数据 负面影响。 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 9 月 近年来，得益于“家电下乡”、“以旧换新” 资产总额(亿元) 510.64 611.52 642.30 721.61 所有者权益(亿元) 153.86 185.05 186.49 196.46 及“节能惠民”等行业扶持政策，公司资产总 长期债务(亿元) 62.06 71.54 84.80 96.82 额和收入规模持续增长，并在产品创新、多元 全部债务(亿元) 228.37 272.15 286.41 340.31 经营等方面取得了进展。公司 PDP 项目的投产 营业收入(亿元) 434.13 535.56 538.22 431.60 有助于其核心业务产业链的完善及规模经济效 利润总额(亿元) 7.48 7.39 7.43 4.13 应的发挥，但也面临相应的市场开拓风险。公 EBITDA(亿元) 21.39 29.40 30.29 -- 司产品门类众多，研发能力较强，规模优势明 经营性净现金流(亿元) -5.65 -15.65 5.55 7.29 营业利润率(%) 16.51 15.69 15.70 15.50 显，有助于保持良好的整体抗风险能力。综合 净资产收益率(%) 3.44 2.66 2.53 -- 考虑，联合资信对公司的评级展望为稳定。 资产负债率(%) 69.87 69.74 70.97 72.77 本期中期票据无担保，基于对公司主体长 全部债务资本化比率(%) 59.75 59.53 60.57 64.07 期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评 流动比率(%) 122.47 128.08 130.23 128.09 估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不 全部债务/EBITDA(倍) 10.68 9.26 9.46 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.02 3.27 2.82 -- 能偿还的风险低，安全性高。 EBITDA/本期发债额度(倍) 2.1