不同类型商业银行利率风险的实证研究教程.PDFVIP

2015 年第11 期 27 不同类型商业银行利率风险的实证研究 ——基于银行间同业拆借利率视角 许院院　刁节文1 摘要：本文通过建立基于三种不同分布下的GARCH 族模型，计算银行间同业拆借头寸 VaR 值，定量分析了我国商业银行利率风险状况，并对不同类型商业银行利率风险的差异性进 行了考察。实证结果表明，EGARCH-GED-VaR 模型能够较好地估计银行间同业拆借利率风险。 估计结果显示，我国银行间同业拆借利率风险较高且市场利率波动存在杠杆效应（TARCH ）； 不同类型商业银行利率风险存在显著差异，国有商业银行和股份制商业银行利率风险最高，城 商行次之，外资银行、农村商业银行和合作银行风险较低。 关键词：利率市场化；利率风险；GARCH 族模型；VaR 值 一、引言 我国利率市场化改革起始于 1996 年放开同业拆借市场利率，紧接着银行间债券回购利率 逐渐放开；2004 年利率市场化改革又前进了一大步，达到 “存款利率管上限，贷款利率管下限” 的新阶段；2013 年7 月20 日，央行宣布重大消息，放开贷款利率下限，即贷款利率完全放开； 2015 年 10 月24 日，全面放开存款利率上限，意味着我国利率市场化改革进入了新阶段。利 率市场化改革力度的不断加大，将引起各商业银行利率频繁波动，面临的利率风险也日益加剧。 过去很长一段时间，我国商业银行利率一直处于政府管制中，各大银行对利率风险的管理意识 相对薄弱。同业拆借利率作为利率市场化改革的先导，市场化程度比其他市场利率高，因而大 多数银行将其作为银行产品定价的重要参考利率之一。有关利率市场化下银行利率风险的讨论 一直是学术界关注的焦点，也是当下我国银行业需要充分评估和权衡的重要问题。鉴此，本文 选取我国同业拆借利率作为市场利率变化随机波动的模拟对象，考察我国商业银行当下面临的 利率风险状况，并针对不同类型商业银行各自的特征对其利率风险进行定量分析。 1 许院院，金融学硕士研究生，上海理工大学管理学院；刁节文，金融学博士，副教授，上海理工大学 管理学院。作者感谢匿名审稿人意见，文责自负。 不同类型商业银行利率风险的实证研究 总第 期 28 47 二、文献综述 随着利率市场化改革的推进，利率风险成为商业银行面临的主要风险，利率风险管理方面 的研究逐渐受到关注，特别是定量度量利率风险逐渐成为学术界关注的焦点，利率风险模型的 选择成为当下探究的重大问题。在进入利率市场化改革初期，主要提出了利率敏感性缺口模型、 持续期缺口模型和传统风险价值模型。随着利率市场化程度的深化，简单的传统缺口模型已经 不能满足衡量风险多样化的需求。因此，引入VaR 模型分析利率风险。由于金融时间序列一 般尖峰厚尾， GARCH 族模型可以更好地解决这个问题，将GARCH 族模型与VaR 模型相结合， 度量利率风险。 针对金融时间序列尖峰厚尾的特征，Engle （1982）提出了ARCH 模型对其进行修正。由 于ARCH 模型存在一定的局限性，Bollerslev （1986）进一步提出了GARCH 模型估计序列的 波动率，计算VaR 值。虽然GARCH 模型能够很好地解决金融时间序列的尖峰厚尾性和波动聚 集性，但由于其不能准确判断序列波动的杠杆效应，因此又有学者对GARCH 模型做出相应改 进，提出了TARCH 模型和EGARCH 模型衡量利好消息和利空消息对序列波动影响程度的差 异，有效解决了序列波动带来的杠杆效应。随着对GARCH 模型的进一步探究和完善，Kupiec （1995）提出了基于失败率的似然比回测检验方法检验VaR 计量结果的有效性，并随后被广泛 运用于对此类问题的检测。我国关于采用VaR 模型度量利率风险的研究也得到了很大的发展。 郭奔宇 （2005 ）基于我国商业银行数据，采用传统缺口模