PMI朦胧持平.PDFVIP

2013 年 01 月 03 日 PMI 数据评论 宏观经济点评 PMI：朦胧持平 事件：CFLP 公布 12 月 PMI 50.6%，与上月持平。 基本结论  复苏预期下就业回升促使 12 月 PMI 朦胧持平。12 月 PMI 季节性上 调 0.3 后与上月持平，简言之除就业其余各分项均停止了增长。  新订单需求出现零增长，与历史相比中庸。汽车、钢铁行业的 PMI、订单、产出扩张；与外贸相关的进出口订单疲弱，进口 50% 以内回升主要来自食品、饮料，否则继续下滑；出口依然下滑。  产出下滑，采购量价回升。淡季生产活动放缓，采购量上升 0.7 然 购进价格上升 3.5 体现成本约束问题严重，库存 50%以内微升并不 激进。  就业 50%以下小幅上升：轻工业分化、化工链条较好，重工业轻微 回升。淡季出现回升应受预期影响较重。  3 月比较关键，1-2 月淡季朦胧，PMI 恐怕小幅回落，但不会回 落至 50%以下。三月面临“更高起点，两条路径”问题：银子银行的篱 笆究竟能扎多高，地产调控容忍提高还是迎来长短期的催化剂，需要证 实。 详见正文： 1、PMI 季节性上调后与上月持平 12 月 PMI 季节性上调 0.3 个百分点后，达到 50.6 与 11 月持平。最主要的 5 个权 重分项 3 滑 1 平 1 升，其中：产出（权重 25 ）下滑0.5% ，新增单（权重 30 ）0 增长、原材料库存（10 ）下滑0.6% ， 供货时间(权重 15)下滑-1.1 % ，仅就业（权 重 20 ）上升0.3 %。上述 5 项直观合计，较上月下滑 0.3 个百分点至 50.3 ，中采 进行了向上调整至持平。如果剔除掉一些特例年份，12 月的季节调整并不能向上 修正。 一个简单的概括就是除了就业外都停止了增长。12 月的 PMI 既包括了轻工业季节 性向上的表现，也涵盖了水泥等周期性行业季节性向下的表现。整体看来，周期 类行业厂商受到预期支撑，产出活动虽然下滑、新订单零增长，但就业任然保持 平稳增长，从而 PMI 总指数呈现持平格局。 季节规律下轻重工业分化。重工业中，仅剩钢铁、金属制品业和汽车制造 3 个行 李治平 分析师 SAC 执业编号：S1130512090002 业有所回升，其中，钢铁行业的新订单和产出均大幅扩张，反映节预期推动下广 (8621 lizhip@ 泛“冬储”；水泥、有色、石油等行业的 PMI 均下滑至 50 以内。轻工业中