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第二章 资金时间价值与风险价值;第一节 资金时间价值 ;资金时间价值如何来衡量？ ;从量的角度：资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金平均利润率 。;二、不同时点资金价值的转换;挝奸译讥宪压经浩屡侦嗣哄凸纳柒窿茬讹载撑昭袭蝎蔡缚寻缴钙棺壁惑猫chapete2 时间价值与风险价值2013chapete2 时间价值与风险价值2013;案例：某企业采用融资租赁方式租入一台设备，设备价值100万元，租期5年，设定折现率为10%。租金支付方式如下： （1）租期开始时支付100万元租金。 （2）租期结束时支付150万元。 （3）每年末支付本年度租金25万元。 （4）每年初支付本年度租金24万元。;（二）年金;1、普通年金终值（FVA）与普通年金现值（PVA）;注：普通年金问题中，若期限为无限大，则叫永续年金;已知普通年金终值FVA、利率和期限求年金A。;已知普通年金现值PVA、利率和期限求年金A。;案例：某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。假设两设备的经济寿命为6年，利率为8%，该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？ ;2、预付年金终值与预付年金现值;几个特殊问题:;名义利率转换为实际利率的公式:;例：在你出生时，你的父母许诺在你每个生日为你存款1000美元，若年利率为5%，在25岁时你想取出全部存款，结果发现你父母在你5至11岁时忘了存款，请问在你25岁生日时该帐户的价值是多少？;例：在你出生时，你的父母许诺在你每个生日为你存款1000美元，若年利率为5%，在25岁时你想取出全部存款，结果发现你父母在你1至11岁时忘了存款，请问在你25岁生日时该帐户的价值是多少？;1、6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是（ ）。 ;5、某人现在存入银行一笔现金，计算5年后每年年末从银行提取现金4000元，连续提取8年，在利率为6%的情况下，现在应存入银行多少元？ ;投资的实施与控制 ;项目投资决策中使用现金流量而用不利润的原因;2、营业现金流量：项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入与流出数量。;（二）现金流量的计算;A项目现金流量测算：;A项目现金流量测算：;;B的年折旧=9000× （1-4%）÷6=1440万元;二、 投资评价的基本方法;前述例1的A项目的投资利润率 =772.5 ÷ 6000=9.66%;2、静态投资回收期;;（二）动态评价方法;现金流入量的现值 =1742.5×（P/A，10%，6） × （P/F，10%，1）+180 × （P/F，10%，7）=6994.88万元;前述例1的B项目净现值？ ;NPV=2610×（P/F，10%，2）+2535 ×（P/F，10%，3）+2460 ×（P/F，10%，4）+2385 ×（P/F，10%，5）+2310 ×（P/F，10%，6）+2595 ×（P/F，10%，7） -9000=858.23万元;2、获利指数（PI）;3、内部收益率（IRR）;假设某项目的初始投资额为5759万元，没有建设期，投资当年投产，寿命为9年，经营期间每年现金净流量为1000万元，期末无残值等其它现金流入。计算其IRR。;1000×（P/A，IRR，9）=5800;现金流入量的现值 =1742.5×（P/A，10%，6） × （P/F，10%，1）+180 × （P/F，10%，7）=6994.88万元;前述例1的A项目IRR;前述例B的IRR;4、动态投资回收期;试计算前述例1的A方案动态投资回收期;;三、 投资评价方法的应用;年经营现金流量 =(40000-20000-5000) ×(1-25%)+5000 =16250元;年经营现金流量 =(60000-18000-16000) ×(1-25%)+16000 =35500元;年经营现金流量差额=20000-(-2000)-2750=19250元;例2：某公司考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧新设备都用直线法折旧。旧设备使用寿命为10年，已经使用了6年，无残值，目前可变现价值为20000元，使用旧设备每年获得现金收入40000元，每年付现成本为20000元。新设备购置成本为80000元，可使用8年，无残值，使用新设备每年可获得现金收入为45000元，每年付现成本为18000元，公司所得税率为25%，资金成本为10%。该公司是否应该更新旧设备？;年经营现金流量 =(40000-20000-5000) ×(1-25%)+5000 =16250元;年经营现金流量 =(45000-18000-10000