第八章 SME企业集合票据.pptVIP

恒丰银行东营分行 信管部 毕国器 SME企业集合票据 毕国器 谢谢大家！ * * 中小非金融企业集合票据是指2 个（含）以上、10 个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。（SMECN）。 中小企业的定义 上述所述中小企业是指：经贸中小企[2003]143 号《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》所规定的，总资产不超过4 亿元，或销售收入不超过3 亿元（具体标准请详查暂行规定）。 实际操作中可适当放宽 中小企业集合债券简介 对企业的好处 （1）解决中小企业融资难的问题； （2）解决单个企业独立发行规模较小、流动性不足的问题； 筛选标准（供参考） 1、符合发债条件（三年连续盈利、财务制度、募投项目符合产业政策等）； 2、行业分散、相关性较低 3、资产规模（净资产）接近 4、集合企业信用资质接近 具体见《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》 中小企业集合债券优势 带来客观的中间业务收入 带来大量的结算存款 提升我行知名度 为什么要营销SMECN 1、选择当地政府对中小企业发展比较重视、中小企业比较发达的地区，可先与当地分管中小企业的主管部门进行充分的沟通，并由当地政府或主管部门牵头，一方面可以有利于工作开展，另一方面可以由政府出面解决担保事宜。 2、最好各发债主体位于同一行政区域。 3、最好是我行的授信客户或基本符合符合我行授信条件的客户。 4、为解决担保问题，交易商协会日前成立了“中债信用增进投资股份有限公司（外部评级信用等级为“AAA”）”为发债企业进行担保。担保费率根据企业资质一般在担保金额的0.5-2%，但由该公司担保增信所节约的费用足以覆盖该担保成本。（根据发行企业的资质，中债信用公司可能会要求当地政府或当地政府成立的担保公司以及中债信用公司认可的其他机构提供反担保，或由发行企业提供资产进行抵押），同时通过中债信用公司担保后有利于提高票据发行的成功率并有效降低发债企业融资成本。 SMECN营销要点 1. 行业风险 （产业政策、行业周期、行业集中度） 2. 地区风险 （区域经济实力及结构特征、优惠政策） 4. 个体风险 3. 宏观风险 （外部宏观环境） 个体风险指标 管理层素质 内部管理 业务运营 技术水平 信用记录 盈利能力 资本运营效力 偿债能力 定性财务指标 …… SME1 SME2 定性分析 定量分析 对于集合债券债项级别的评定主要基于以下要素：集合债券个体信用级别、相关主体的联合违约率、以及债项整体预期损失。 债项级别 (债券违约率) 联合违约率 The Application of Joint Default 个体违约率 预期损失率 EL 增信措施 (区分是否有结构化 设置) 相关性、支持度、回收率 评级理念 无增信措施 孰低原则 评级思路 集合债券由多家独立的中小企业分别负债、统一冠名发行，投资者享有的是全体发行人集合债券债权的追索权，如一种一家违约则债券违约。 非结构化增信措施 运用联合违约模型 运用Moody‘s的联合违约模型测算集合债券发行主体间的联合违约概率。并根据所处行业、地区等因素确定其相关性，评级各中小企业间违约的依赖程度及担保方对债券信用的增进效果。 结构化增信措施 基于预期损失 的理论框架 债券采用分层等结构化增信措施时，基于预期损失理论来测定债券的信用等级。考虑违约后的回收可能(结合宏观、行业、公司、资金用途等因素)后，在Moody‘s的违约率矩阵前提下利用蒙地卡罗模拟（Montecarlo）测算债券的整体预期损失水平，从而映射出债券的整体信用等级。 Expected Loss（EL）= Loss Given Default (LGD)* Probability of Default (PD) 增信措施深入介绍 中小企业凭借其自身信用条件难以达到其投资级别，因此中小企业一般都运用有效的增信措施以提高债券信用级别，从本质上说，增信措施分为内部增信措施和外部增信措施，发行人一般采用内部增信和外部增信两种措施相结合的方式。 内部增信 超额偿付＊ 设置偿债风险准备金 结构化设置 外部增信 外部担保 [统一担保(分层担保＊…) 、集合担保＊] 流动性支持 政府偿债基金 其他外部增进措施（政府安慰函、资产抵/质押） 增信措施_超额偿付 超额偿付指集合内各中小企业承诺，在集合内其他企业违约的情况下，承担超出自身发行额度一定加成比例