内部控制、股权集中度和投资者关系管理——来自A股上市公司投资者关系调查的证据.pdfVIP

内部控制 股权集中度与 投资者关系管理 来 自A股上市公司投资者关系调查的证据 李志斌 (扬州大学商学院 225009 南京大学工程管理学院 210093) 摘【要】本文理论分析了内部控制对投资者关系管理的影响，以及作为公司治理重要机制和 内部控制环境要素的 股权集中度对两者关系的调节效应。在理论分析的基础上，利用投资者关系管理的问卷调查数据、内部控制指 数和相关数据进行了实证检验。研究发现，内部控制对投资者关系管理水平存在显著的正向影响，且在股权集 中度较低的公司，内部控制对投资者关系管理水平的正向作用更强。 【关键词】内部控制 股权集中度 投资者关系管理 ～ 、 引言 重要的溢出效应之一 ，而投资者关系管理是投资者权益保 内部控制经过长期发展 ，已经从最初的内部牵制发展至 护的基础工作之一。所谓投资者关系管理 (IRM)，是指公 今天的整体框架，其作用边界在不断拓展，内控 目标从单一 司为竞争获得资本而开展的战略营销活动，其 目标包括公 的遏制舞弊到COSO报告 (1992)提出的财务报告可靠性、 司价值最大化、投资者保护和企业声誉提升等，核心内容 合规合法性和经营效率效果等三 目标；2004年的COSO报告 是强化公司与投资者的信息沟通和交流，被称为上市公司 强化了风险管理、扩展了报告范畴和增加了战略 目标 ；我国 的 “救生圈”。我国上市公司在 IPO之前一般非常重视投 财政部等五部委颁布的 《企业内部控制基本规范》 (2008) 资者关系管理 ，上市后则往往忽略投资者关系管理，说明 提出了促进企业实现发展战略等五个 目标。目标的演进和丰 我国上市公司的投资者关系管理缺乏制度化和规范化，这 富说明内部控制的内涵和功能在不断拓展和深化。杨雄胜 严重影响了公司股价表现和持续融资能力。企业能否通过 (2Ol1)对内部控制的定义范畴进行了有益的探索，超越了 内部控制的建设和完善来规范和提升投资者关系管理水平， COSO报告的定义，认为内部控制是运用专门手段工具及方 股权集中度作为公司重要的治理机制和内控环境是否影响 法，防范与遏制非我与损我，保护与促进自我与益我的系统 内部控制对投资者关系管理的作用强度，学术界对这些问 化制度，将内部控制内涵扩展为企业制度性体系和 自律系 题尚缺乏充分的研究。本文以上市公司投资者关系调查样 统。内部控制不仅给企业带来保证报告可靠性和经营合规合 本公司作为研究对象，实证研究内部控制、股权集中度与 法性，以及提升经营效率效果的基本效应，同时能够对企业 投资者关系管理三者之问的关系，以期探索内部控制在投 所有部门、流程以及企业整体产生规范效应，从而能更好地 资者关系管理方面是否存在溢出效应。本研究一方面丰富 满足外部利益相关者的利益诉求，我们将这些效应定义为内 内部控制和投资者关系管理的研究文献 ；另一方面也希望 部控制的溢出效应 (李志斌等，2013)。 对完善上市公司内部控制建设和强化投资者关系管理起到 对于上市公司而言，保护投资者权益是内部控制最为 一 定的理论借鉴意义。 本文受到财政部 “全国会计领军 (后备)人才 (学术类)培养项 目”和中国博士后科学基金 (2012M511257)的资助。感谢匿名审 稿人的宝贵意见。当然，文责 自负。 72 二、理论分析与假设提出 场，市场往往因内部控制缺陷而产生负面反应 (Guptaet (一)内部控制与投资者关系管理 a1．，2007)。投资者关系管理的主要任务是将公司信息及时 公司治理是影响投资者关系管理的重要因素，具体包 准确地与投资者沟通，回答投资者对公司发展的疑问，是 括治理环境与治理结构因