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美国生物医疗创业投资发展概况 　　摘 要：文章从投资、基金募集和退出三方面介绍了美国生物医疗创业投资的发展概况，梳理了美国该行业发展的历史及未来发展趋势，在此基础上通过比较研究的方式，简要对比了中国生物医疗创业投资的发展状况，浅析美国该行业发展对中国的启示并对中国该行业从业者提出相应建议 关键词：创业投资 生物医疗 行业概况 美国 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2016）09-094-04 一、前言 美国是目前全球公认生物医疗行业发展最发达的国家之一，与此同时美国创业投资行业（包括生物医疗投资）也被认为是全球发展最好、最成熟的。作为其中一个重要的投资方向，美国生物医疗创业投资的发展对我国生物医疗创业投资的发展有许多值得借鉴和参考的地方。通过观察研究美国的情况，对于我们理解中美两国乃至整个生物医疗创业投资行业规律及发展趋势有重要的启示与借鉴意义 二、美国的生物医疗创业投资 从上世纪80年代开始，美国生物医疗创业投资行业快速发展至今，美国生物医疗创业投资人累计向近5000多家创业阶段的生物医疗企业投资了约1300亿美金，这些投资直接促进了生物医疗产业的创新和增长。许多众所周知的重大医疗发明，是在创业投资的支持下实现的，比如：单克隆抗体、核磁共振MRI、超声等等。经过数十年的发展，美国的生物医疗创业投资行业在全球范围内已经最为成熟，以下分别从投资情况、基金募集情况和退出情况三个角度来了解其发展情况： （一）投资情况 1.行业占比情况。2015年美国全年共计实现创业投资约为591亿美元，其中广义生物医疗（含医疗/健康/生物科技三个细分领域）行业投资总额约为112亿美金，占比约为18.9%，在所有行业中排名第二，仅次于软件行业 再具体而言，生物医疗的三个细分领域投资情况如下：生物技术领域76.06亿美金，占比67.9%；医疗服务8.44亿美金，占比7.6%；医疗器械27.48?|美金，占比24.5% 从生物医疗领域过往的投资数据上来看，值得注意的是，近些年随着医药领域研发成本持续上升、周期变长及监管标准趋严等行业内部因素，以及新一轮互联网创业热潮兴起等外部因素的影响，生物医疗创业投资一度呈现衰退迹象：从2007年到2013年间，生物医疗领域在绝对金额方面甚至呈现下滑态势，且生物医疗领域占美国全行业创业投资的相对比重也从2009年高峰期的32.87%下滑到当前的20%左右 然而，随着2014、2015年全球创业投资行业整体复苏，以及生物医疗产业并购风潮的爆炸增长，2014、2015年美国生物医疗创业投资重回增长通道，相比于2013年的70.2亿美元，快速增长至2014年的95.2亿美元和2015年的112亿美元 将这种态势进一步细分，可以明显看出近2、3年来生物医疗创投的复苏主要是由生物技术细分领域的快速增长所导致的，医疗器械部分较为平稳，医疗服务虽然也有较快增长，但是占比依然非常小 根据德勤和NVCA发布的全球创投信心调研显示，美国创投界对于生物医药板块的信心指数近两年连续且加速上升，2013年比2012年上升2%，2014相比2013年上升9%，2015年又相比2014年进一步上升13%，成为主要投资板块中增长最迅速的行业 应该说这一势头，和此前几年美国业界的预期有较大不同。2、3年前，美国创投界曾一度由于研发周期变长、研发费用大增等不利因素，对生物医疗领域的创业投资充满悲观情绪。然而，随着近两年一系列涉及基因技术、新型诊断、肿瘤免疫治疗等领域重大创新的出现，美国创投界对生物医疗创业投资的热情得到了极大的提升。产业进入了新一轮由技术驱动的新发展阶段 2.投资机构数量情况。在投资机构数量方面，2015年全美有718家活跃创投机构（指年投资金额超过500万美元的机构），其中有199家对生物医疗领域进行了投资，比例约占全部活跃机构的30% 3.投资区域分布情况。从投资区域上看，全美排名靠前的生物医疗创业投资区域依次是：旧金山湾区、波士顿、圣迭戈都会区、纽约都会区、西雅图等。其中最重要的两大区域是旧金山湾区和波士顿，约占整体投资的80%。整体可看出，美国生物医疗创业投资的区域集聚特征，与美国新兴生物医疗产业的集聚区相当吻合 4.投资阶段分布情况。在投资阶段方面，可以看到： 以2015年全年为例，生物医疗领域的种子期投资占7%，早期投资占52%，扩张期投资占14%，后期投资占27%。从2015年的数据可看出，合计73%的生物医疗创业投资聚焦在标的企业相对不成熟、投资风险偏高的早中期阶段。这可能是由于美国生物医疗创业投资领域对于优质标的企业的竞争较为激烈，也可能是由于美国生物医疗创业投资机构的行业专业能力强，能够在较早