第7章 长期投决策(上).pptVIP

第七章 长期投资决策（上） ;第一节 概述;一、地位;长期投资的三个特点： 投资金额多 投资时间长 投资风险大 ;二、分类;长期投资决策还可以按现金流动模式来分 ： 常规投资方案。是指在建设和生产经营年限内，随开始年份出现现金流出量之后，以后各年均为现金流入量的投资方案。 非常规投资方案。是指在建设和生产经营年限内，各年净现金流量的正、负值交错出现，且正、负号变换在一次以上投资方案。如：;三、基本程序;第二节 货币时间价值;1、复利; 复利终值 即在期初一次性投入一笔资金（即本金），经过一段时间之后所得到的本利和。公式为： 这里 被称为复利终值系数，记为FVIF(i,n)，或（s/p，i，n）。 存入银行一年期定期存款10 000元，假定年利率为10％，问5年后的终值是多少?(16100) ; 复利现值 现值又称当前值，是指将若干年后的一笔钱，根据一定的利率，折算成现在的价值。实质上就是已知期末的本利和，求期初投入本金多少的问题，又叫作折现。公式为： 这里 叫做复利现值系数，记为PVIF(i,n)，或（p/s，i，n）。 假定某人拟在5年后获得本利和10 000元，如果年利率10％，那他现在应存人银行多少钱? 6210;2 、年金 ; （1）普通年金 终值：是指每期末等额的收到或支付等额款项，在投资期满所累计的本利和。 1元普通年金终值的计算公式为：（相当于有n期的复利终值相加） 或： （s/A，i，n）;每年末存入银行1000元，年利率为8％，5年后可获本利和多少?（5866） ; 现值 即每期末收到或支付等额款项，折现到初始时刻的价值，相当于n个复利现值之和。 1元普通年金现值的计算公式为：（相当于有n期的复利现值相加） 或： （P/A，i，n）;;（2）预付年金（先付年金，即付年金）;例：某企业连续5年于每年初存入银行5000元，年利率为8％，到第五年末可获本利和多少？（31680） 例：5年分期付款购物，每年初付500元，如果年利率为10％，该分期付款相当于一次性付款的购价是多少?（2085） ;（3）递延年金 ;思考;（4）永续年金;思考;投资回收系数;偿债基金系数：;三、货币时间价值的总结 ;第三节 长期投资决策分析所需的基础资料;2、现金流出 固定资产（无形资产、递延资产）投资 流动资产投资（垫支） 付现成本（营业成本－非付现成本） 税（所得税） ;3、现金流入 营业收入 固定资产残值收入（变价收入） 回收的流动资产 成本降低或收入增加 4、现金净流量（NCF Net cash flow） ＝现金流入－现金流出;对于某一投资项目，通常将各期现金流量划分为三大块： （1）期初的原始投资 （2）经营期NCF ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝税后利润＋折旧 ＝税后营业收入－税后付现成本＋折旧×所得税税率 （3）期末回收（残值或变价收入＋流动资产回收）; 5、现金净流量计算 例1：企业打算购建一项固定资产，需投资100万元，按直线法提折旧，使用寿命10年。预计投产后每年可获得营业净利润10万元。假定不考虑所得税因素。 （1）在建设起点投入自有资金100万元当年完工并投产，期末无残值。 （2）建设期为一年，则在第二年才开始投产。其余条件同一 （3）期满有净残值10万元，其余条件同一。 请按照以上公式计算不同情况下现金净流量。;解：第一种情况：;第二种情况： ;第三种情况： ; 例2：某工业项目需要原始投资120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金垫支20万元，于建设起点投入。建设期为1年。该项目寿命期10年，固定资产按直线法提取折旧，期满有10万元的净残值；预计投产后第一年获得5万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。;解：;例3：某固定资产需要一次投入价款110万元，建设期为1年。该固定资产可以使用10年，按直线法提取折旧，残值为10万元。投入使用后，1－7年每年营业收入80.39万元，8－10年每年营业收入69.39万元，同时，1－10年付现成本发生37万元。该企业所得税率33％。请计算每年现金净流量。 ;解：; 6、现金流量与利润的比较 现金流量所揭示的未来期间投资项目现实货币资金收支运