第2章 财务管价值观念.pptVIP

如果有人给你一大笔钱，只能选择一笔，你会选择哪一笔？; 【测试2】; ;第2章 财务管理的价值观念;一、 货币时间价值 ;（一） 货币时间价值的概念;时间价值概念;货币时间价值 =平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值.;（二）复利终值和复利现值 ; ; ; 终值 又称复利终值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 ;复利终值系数 (F/P,i,n) ;;方案一的终值： FV5 (F)=800000（1+7%）5=1122041或FV5 =800000（F/P,7%,5）=1122400 方案二的终值： FV5 =1000000;2、复利现值;复利现值系数 P/F,i,n;;i;复利终值和复利现值;（三） 年金终值和现值;年金（等额系列收付）; 是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。;; :FVAn：Annuity future value 年金终值;（2）后付年金现值;; PVAn：Annuity present value 年金现值 ;2、即付年金的计算（先付年金） 即付年金，是指从第一期起在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金、预付年金。 （1）先付年金终值的计算 方法一：;;;;(2)即付年金现值现值的计算 方法一：;;;*;3.延期年金; 在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。 P=A· (P/A,i,n) · (P/F,i,m) P=A· (F/A,i,n) · (P/F,i,(n+m)) P=A (P/A,i,(m+n) )-A (P/A,i,m) ;;;;4.永续年金;;【课堂练习】;课堂练习;课堂练习; 课堂练习;课堂练习;;;;资金时间价值练习;资金时间价值练习;;资金时间价值练习;资金时间价值练习;;课堂练习;资金时间价值练习;;二、 风险与收益;1.风险的含义与分类;系统风险和非系统风险; ◇ 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。; 经营风险和财务风险; ◇ 财务风险衡量：净资产收益率（ROE）或每股收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）。;2、收益的含义与类型;必要收益率 (Required Rate of Return) 投资者进行投资要求的最低收益率 必要收益率=无风险收益+风险溢酬;思考;1. 确定概率分布 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。; ; ;例题： 1.计算预期收益率 ;举例;2. 计算标准差 计算方差 计算标准差 ; ;4. 风险规避与必要收益 假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资: 项目一：购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益； 项目二：购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。 如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。 两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？ 只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。 多数投资者都是风险规避投资者。;（三） 证券组合的风险与收益;1. 证券组合的收益 证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值； 权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 ;2. 证券组合的风险 利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 ;完全负相关股票及组合的收益率分布情况;完全正相关股票及组合的收益率分布情况;从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。 若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。;部分相关股票及组合的收益率分布情况;可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 市场风险——不能够被分散消除的风险 市场风险的程度，通常用