台北地区不动产价格波动及蛛网理论.pdfVIP

台灣土地研究 民國九十六年十一月 第十卷第二期第1 頁至第22頁 Journal ofTaiwan Land Research Vo l. 10, No.2 pp. 1~22 台北地區不動產價格波動與蛛網理論 蔡怡純* 陳明吉** 論文收件日期: 95年07月 10 日 論文接受日期: 96年的月20日 摘要 鑑於台灣的不動產市場景氣之劇烈變動，本研究探討台北地區的不動產價格波 動。首先我們以蛛網理論之討論作為後續實證技術使用合理性之基礎，說明了在蛛 網理論下，不動產價格波動性可能非定值，且預期心理會使不動產價格會呈現大小 不同波動之情況。因此進而在實証上我們先利用ARCH及GARCH模型來估計不動 產價格之異質條件變異數，証明不動產價格之波動，性會隨著時間變動，再來我們續 使用Markov-Switch-ARCH (SWARCH) 模型估計，發現不動產價格在資料期間內 至少並存兩種波動狀態，有時波動幅度較大而有時則僅會小幅波動，男外，高波動 時期的波動幅度是另一種情況的九倍之多，但是在資料期間內僅出現六個時點為高 波動時期，所以低波動時期才是不動產市場的常態。在這樣可能存在不同波動幅度 的市場當中，交易者的風險也是會隨時間變動的，所以我們進一步使用ARCH-M模 型觀察，波動性是否能解釋不動產預期價格的變動，結果發現的確在高風險會帶來 高報酬的回饋。 關鍵詞:馬可夫轉換、蛛網理論、一般化自我迴歸條件異質變異、自我迴歸條件 異質變異、不動產價格 *私立南台科技大學財務金融系助理教授. E-mail: trista12@mai l.stut. edu.tw 料國立中山大學財務管理系副教授. E-mail: mcchen@finance.nsysu.edu.tw 1 台灣土地研究第十卷第二期 Housing Price Volatility in the Taipei Area and Cobweb Theory I-Chun Tsai* and Ming-Chi Chen** Abstract This paper examines the volatile behavior of real estate prices in the Taipei area. First , cobweb the。可 is used to explain price volatility and justify our empirical analysis. We use cobweb theory to illustrate inconstant real estate prices and further explain the phenomenon of occasional high and low volatility caused by anticipation. In the empirical test , we use both ARCH and GARCH models to estimate price conditional heteroscedasticity in order to verify a time-varying property of real estate prices . We continue to use the SWARCH model and find that there are at least two states of volatility. The magnitude of the high volatility state is as high as nine times that of low volatility, but low volatility is the normal condition in the market. Because risk is time-var