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　　中国企业海外投资的十二条风险论文 .. 中国经济持续稳步的增长，全球金融危机致使海外许多企业资金链断裂而引起强烈的投资需求，人民币汇率的走强，都加速了中国企业近年来对海外的投资步伐。境外投资活动增长迅猛，2009年下半年投资交易并购数量较前几个半年期均增长50％。09年全年境外投资额攀升到300至350亿美元的历史新高，比2008年水平高出3倍。中国境外并购活动的增长趋势将得以持续，未来数年年均增长40％将不是不可能实现。能源及资源行业的并购将继续主导，同时随着中国大型民营企业谋求获取技术专利和进入国外市场..，其他行业的并购交易预计也将迅猛增长。 但是，在中国企业进行海外直接投资的过程中，机遇与挑战并存，中国政府和中国企业均面临着各种挑战和风险。从现实情况来看，中国企业对海外投资还普遍缺乏实践经验。比如，现阶段欧美发达国家一些老牌企业虽然盈利困难，但其经过多年积累的研发和销售团队仍然保持了较高的职业水准。近年来，我国企业海外投资出现收购海外企业研发团队的动向，他们希望通过收购，将其生产线转移到中国，而将研发和销售队伍保留在当地，以获取海外市场份额和研发力量。然而经验表明，此类海外投资鲜有成功的案例，这主要是由于收购时没有通盘考虑进入海外市场的策略。因此，中国企业要全面考察东道国的投资和劳工政策，设计有利的投资架构、资源整合方案和退出渠道，充分进行商务、法务等方面的尽职调查，才能有效规避海外投资风险。 就适当定价及时达成一致 在提供有足够吸引力的要约和在谈判中获得最好的价格之间，迅速地达到适当的平衡是成功完成交易的关键。虽然中国公司一直都在非常积极地做潜在目标公司的评估，并在很多情况下与卖方进入到最后谈判阶段，但是实际上能完成的交易数目却只占其中很小部分。中国企业海外投资项目的完成率远低于当今活跃市场环境的预期及全球平均水平。尽管有许多原因导致交易不能最终完成，其中包括未能获得相关批准或必要知识产权转移以及未能成功保留关键人员，但最常见的原因就是未能及时就适当的定价达成一致。有目共睹的是，在刚刚过去的一年中，金融危机给中国企业带来了很多机会，但当他们就定价问题进行旷日持久谈判的时候，国际经济环境发生了变化，信贷资金逐渐充裕，股票、债券市场随之回暖，使得卖方或者目标公司不再需要中方的资金投入去维持。在众多案例中，很多中国企业的重要战略目标未能达到，并且失去目标公司的业务或者资产的重大金融价值。在定价上无法达成一致通常是由于交易团队过于注重价格，其实这种做法在当前环境下是不切实际的，而锁定特定价格的调整条件也是不可行的。这种局面可能由以下各种原因造成：由于在尽职调查中获取的信息不足，从而导致在估值过程中使用过于保守的假设；业务人员在向管理层进行内部汇报工作时处理不当，有关初步价值区间的判断最终证明与实际脱节；对潜在交易上限的理解不完整；对有关调整并购价格的国际商业惯例缺乏经验；以及内部审批标准或责任制度体系与战略目标不统一。 重要的是，企业必须考虑内部流程的设计，既要有合理的控制性又要有利于正确交易的决策。另外，交易团队应负责预见这些重要问题并确保在初步评估、尽职调查、估值和谈判阶段，与信托银行、财务、税务、法律及业务顾问保持紧密合作，谨慎地制定适当的并购价格，对可行的并购价格的调整达成共识，并最终商定适当的并购价格以完成交易。 复杂的项目管理及各方沟通协调的困难 收购一家公司本身的程序就是复杂的。而境外收购时，特别是收购在全球各地都有网点和资产的目标公司时，收购项目的管理问题会更加突出。比如，在境外收购时，目标公司的大量信息一般不对外公开，即使是在对方配合并愿意提供信息的情况下，也通常是由卖方建立信息资料库，中国公司往往很难直接接触到目标公司的所有材料。通过买方的财务顾问，向卖方的财务顾问获取资料信息的程序往往十分复杂。如果对信息资料库没有经验，即使卖方提供了信息也有可能找不到，利用效率低下。对中国公司来说，由于审批、签证、交易时间等问题，对这些在世界各地拥有分支机构的目标公司的实地考察也存在相当的困难。中国公司通常会聘请多个顾问团队对目标公司进行项目管理和尽职调查，由于地域、时差、文化、语言等问题，更加重了中国公司协调并管理其顾问团队的复杂性。 与目标公司和其顾问沟通方面的困难 海外交易时通常很难与目标公司的管理层进行直接沟通，往往是通过卖方财务顾问与目标公司管理层进行沟通。一般情况下，卖方财务顾问仅会安排一次双方管理人员会议和一次实地考察，不会答应多次、长时间的与管理层直接接触。因此，中国公司在对目标公司进行了解的进程，往往在很大程度上依赖于卖方财务顾问的协调作用。通常中国公司需经过卖方顾问才能向目标公司进行提问并得到反馈，从而影响沟通效率。同时，语言和文化等方面的