安泰丰贵金属：缩减购债所无法解决的美国难题.docVIP

安泰丰贵金属：缩减购债无法破解美国经济困局 首先我们先回顾前期美国会议记要的一些内容： 1月3 日 美联储周四(1月3日)发布了12月11-12日联邦公开市场委员会(FOMC)会议的纪要文件。会议纪要指出，美联储将继续收购债券资产以在未来数个月中继续刺激经济增长，然而，美联储内部也确实有人对此做法存有异议，认为这可能会带来一些意想不到的风险。会议纪要显示，已有多位官员认为，在2013年底之前开始减小购债规模，或者停止此类措施，可能会比较适当。 2月20日 美联储在当地时间周三(2月20日)公布了会议记录，显示出联储内部对量化宽松政策(QE)仍然存在分歧，周四(2月21日)数名联储官员相继发表了讲话，进一步凸显出美联储19位决策者之间长期以来的分歧。会议记录显示：“几名与会者强调美联储应准备进行不同速度的资产购买，以适应经济前景的变化，并对资产购买的成本和成效做出响应。”还有另一位与会者指出，美联储应考虑进行不同规模的资产购买。 3月1日 美国民主和共和两党在参议院分别提出的，两组旨在制止850亿美元开支削减措施在周五按计划启动的法案均遭到否决，这也意味着被称为预算封存的这一跨党派全面开支削减计划已经确定将在周五（3月1日）正式生效。 4月10日 美国联邦公开市场委员会(FOMC)提前5个小时至北京时间周三(4月10日)21:00公布会议纪要，称美联储(FED)少数决策者希望在2013年中期逐步收紧资产购买规模，并在年内稍晚结束资产购买措施。参加3月份会议的部分委员认为，美联储可以在今年中期前后开始缩减债券购买方案的规模。其他委员则认为美联储应当将该方案的实施时间维持至9月份，然后再开始缩减规模。少数委员认为应将方案实施时间持续至2014年。 5月22日 美联储周三(5月22日)发布了此前在4月30日至5月1日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议的纪要文件。会议纪要显示，多数美联储成员认为在此后逐步缩减当前的量化宽松措施(QE)购债规模，但前提是先要有足够的证据能证实明美国经济确已出现显著好转。会议纪要指出，多数美联储成员都认为，自新一轮的量化宽松措施(QE3)于去年9月份启动以来，美国的就业状况已出现了加速好转。如果经济继续保持当前强势，或许在6月份的会议上，就可进一步深入探讨缩小购债规模的可能性。而多数委员都同意，应根据此后更多新出炉经济数据的状况，来决定是否要缩小或扩大购债规模。 那么，从之前的会议纪要来看，美联储也有减少或者结束ＱＥ或者说是减小购债规模方面做出努力，但从2012年至今来说，ＱＥ在伯南克在任期间，对于结束，段期内还难以实现，但对于缩减购债规模还是有可行性的，我们先来看下近年来美国非农数据方面的情况： 上图可以看出，在2012年1月开始，美国失业率还保持在8.3%以上，那时正是实施ＱＥ３时，在后续保持一种稳中有降的态势，虽于2012年7月份有所降低，但对2013年7月，失业率达到近年来的最你7.4%的水平，虽然与2012年美联储预期的6.9%来说还是有所差距，但总体形势上来说还是有向好的方面发展的迹向，而决定是否进行缩减购债规模的二个必要条件就是失业率与通胀率，而在通胀率还未处于危险期来说，其失业率的向好，可能做为此次美联储决定进行缩减的依剧之一． 而在2013年8月15日布拉德重申需等待更多经济数据后再缩减量化宽松(QE)规模，调查表明耶伦最有可能在美联储主席争夺战中胜出；周四公布的初请失业金和CPI数据都支持美联储缩减QE规模。　　而美国现阶段也意识到货币宽松的无限期发展对于本国的本休经济来说，有的只是短期收益，而在后续对于整个经济市场的就业和产业的推动来说，是弊大于益的． 而从美国的ＣＰＩ指数来看在实施ＱＥ以来，ＣＰＩ数据一直处于居高不下的状态，而从市场对于结束ＱＥ和缩减购债规模的预期下，有所降低，对于美元的购买力，现阶段面临结束缩减的情况下相对于2012年来说，还是有更多的降低空间，而伴随着美元购买力的提升，也将同时加速美国经济的复苏．美联储正考虑收缩资产购买计划，并坚持低利率承诺。人们对大规模购买长期美国国债和抵押证券(定量宽松)和在较长时间内维持低利率承诺这两种举措存在分歧，这加大了美联储决策的难度。 旧金山联储(San Francisco Fed)经济学家Vasco Curdia和Andrea Ferrero表示，指引短期利率未来走向方面是更有力的政策工具。因债券购买计划对于经济增长和通货膨胀最多只能产生温和效果。但投资者却一直担忧美联储的远期指引。 美联储官员和许多学者认为，承诺未来较长时间内把利率维持在低位是在短期利率已降至极低水平的情况下更有效的举措。英国央行(BOE)和欧洲央行(ECB)近期同样采取了这一策略。 哥伦比亚大学(Columbia Univer