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短期融资券信用评级报告 山西煤炭进出口集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 经联合资信评估有限公司评定，山西煤 评级展望：稳定 炭进出口集团有限公司（以下简称“公司” 本期短期融资券信用等级：A-1 或“山煤集团”）拟发行的2014年度第一期短 本期短期融资券发行额度：20 亿元 期融资券的信用等级为A-1 。基于对公司主体 本期短期融资券期限：365 天 长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力 偿还方式：到期一次性还本付息 的综合分析，联合资信认为，公司本期短期 发行目的：补充流动资金、偿还银行贷款 融资券到期不能偿还的风险很低。 评级时间：2014 年 3 月 26 日 优势 财务数据 1．公司参与煤炭资源整合，自有煤炭产量稳 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 9 月 步增长；公司整体贸易业务规模扩大，营 现金类资产(亿元) 90.43 134.01 82.27 77.92 业收入实现快速增长。 资产总额(亿元) 380.85 538.94 717.96 756.00 2 ．公司现金类资产和经营活动现金流入量 所有者权益 (亿元) 55.55 120.02 130.45 126.72 短期债务(亿元) 93.51 135.11 177.00 193.62 对本期短期融资券的覆盖程度高。 全部债务(亿元) 252.91 317.47 370.65 413.58 营业收入(亿元) 406.21 711.63 1101.66 1085.24 关注 利润总额 (亿元) 18.52 21.58 13.09 6.71 1．公司煤炭贸易业务盈利性较低，营业利润 EBITDA(亿元) 27.86 38.02 43.39 -- 率逐年下降。 经营性净现金流(亿元) 17.61 5.66 -1.93 -2.75 2 ．公司经营性净现金流不断下降；短期债务 净资产收益率(%) 21.66 11.75 3.94 -- 资产负债率(%) 85.41 77.73 81.83 83.24 规模大。 速动比率(%) 151.19 150.50 95.51 101.86 EBITDA 利息倍数(倍) 4.04 3.76 2.07 -- 经营现金流动负债比(%) 11.09 2.40 -0.49 -- 现金偿债倍数(倍) 4.52 6.70 4.11 3.90 注：2013 年三季度财务数据未经审计。 分析师 高延龙 杜蜀萍 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址