并购重组对航空公司国际竞争力的影响详解.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊□ · 并购重组对航空公司国际竞争力的影响 李春玲（教授），朱启华 （中国民航大学经济与管理学院，天津300300） 【摘要】我国企业正处于全球并购重组浪潮之中，本文在构建航空公司国际竞争力评价体系基础上，以1980~ 2014年国内外航空公司为样本实证分析了并购重组对航空公司国际竞争力的影响。研究发现：负面机会的拯救型 并购会大大增加并购方的讨价还价能力，在极端的情况下甚至实现零代价的收购；控制程度直接影响整合能力，高 股权比例可以产生顺从和效率；跨国并购显著影响航空公司的国际竞争力，因地域带来的差异需要并购方一定 时间来消化；股权收购与国际竞争力的提升不具备统计意义上的相关性，航空公司的股权并购会因其需要而左右并 购方式。 【关键词】并购重组；交易特征；航空公司；国际竞争力 一、引言 来展开。Myers和Maijluf研究认为，并购重组中不同的支 到目前为止，世界大企业的兼并重组趋势已经出现 付方式会影响企业未来预期价值。陈涛和李善民采取并 六次。过去十年，我国已逐步进入大企业时代。在新常态 购事件为研究对象，分析表明兼并公司获得的超额收益 下，大企业的重组是世界经济趋势的延续和发展。特别是 显著为正。国际上横向并购和纵向并购被认为属于相关 十八届三中全会后，从大型国企到中小型民企都开启了 并购，混合并购视为不相关并购。Shelton通过研究发现， 一系列的并购重组活动。民航运输业属于我国重要的战 非相关并购并不能带来协同效应的范围经济和规模经 略产业，随着全球经济的发展，并购重组逐渐成为航空公 济。而Seth则认为，不管是相关并购还是不相关并购，都 司提升国际竞争力、适应大时代经济形势的重要手段。现 能够创造价值，只是二者创造价值的价值效应不同而已。 阶段，世界范围内大型网络型航空公司控制全球民航业 Dyck和Zingales认为当公司所有权结构越来越集中时，关 的格局已基本形成，面对这一现状我国需要产生几家具 联并购发生时会造成控股股东侵吞小股东权益这一状 备国际竞争力的世界级大型航空公司，这从某种程度上 况。Roll以事件研究法对收购公司短时间窗口内的收益率 事关我国航空业未来的发展大局。然而，并购重组并不一 进行了研究，发现并购相对规模与其短期绩效成正相关 定能提升航空公司的竞争力。新西兰航空收购安塞特航 关系。 空，最后以新西兰航空一次性勾销13.21亿新元的坏账而 对于航空公司的国际竞争力，国内外学者主要从航 告终；泛美航空在收购美国国家航空过程中，由于竞争对 空公司资源、能力和服务品质三个方面进行评价，这些评 手争相提价而最终以失败告终；我国东航集团收购云南 价大多是案例研究，很少有大样本统计分析。Hoilam运用 航空在内的六次并购活动，都导致了其持续衰退。那么， 博弈论模型分析了国内外航空公司的竞争力，研究表明 在并购重组的过程中有哪些因素影响其成败，并购重组 安全、方便和服务质量是影响乘客选择的主要因素。李善 与国际竞争力的相互关系及其作用机理究竟如何？本文 民和郑南磊以实际案例为对象进行研究分析后发现，大 以1980~2014年国内外发生并购重组的航空公司为样 规模并购的优势被抑制，与企业绩效呈负相关关系。Al⁃ 本，在研究国内外相关文献后，尝试分析并购重组时机、 isoneple和CliveHelm对目前世界上七个大型的航空公司 控制程度、是否跨国并购、并购标的等因素对航空公司国 进行了调研，认为航空公司可以通过外包手段获得外部 际竞争力的影响，并进行实证检验。以探求应对并购重组 关联企业更专业化的服务，从而降低成本、扩大竞争优 挑战的途径与措施，为我国大型航空公司在未来国际市 势。刘少成和郑兴无从运营规模、市场份额、盈利能力、机 场竞争中寻求竞争优势提供经验证据和理论支持。 队规模、员工知识及专业构成等六个方面对我国主要航 二、文献综述 空公司的竞争力进行了分析，并提出增强我国民航业竞 从国内外已有的研究来看，关于并购重组大多学者 争力的措施。林晓言通过实证选取了27