现金持有、产权结构与现金价值摘要.PDFVIP

1 2008 12 10 4 年 月 第 卷 第 期 中 国 会 计 与 财 务 研 究 C h i n a A c c o u n t i n g a n d F i n a n c e R e v i e w Volume 10, Number 4, December 2008 、 * 现金持有 产权结构与现金价值 王彦超1 林斌2 杨德明3 摘要 ， 现金持有会降低现金的边际价值 弱法律环境下的股权集中可以改善现金的边 。 ， 、 际价值 基于产权和委托代理理论 本文就现金持有量 股权结构对现金价值的影 ， ， 响进行了理论分析 并以我国上市公司1999年至2005年的数据为样本 分别检验了 ， 非流通股股权集中度和流通股股权集中度对现金的边际价值的影响 及不同产权性 ， 。 ， 质下 企业现金持有的现金边际价值差异 发现 过多持有现金会导致企业内部现 ， ， ； 金的边际价值减少 同时 集中的股权结构可以改善现金的边际价值 产权性质方 ， ， ， ； 面 同等条件下 相比其他类型的企业 地方政府所属企业的现金边际价值最低 ， ， ， 在改善现金的边际价值方面 对于中央所属企业 非流通股治理效果明显 而民营 ， 。 经济 则流通股治理效果显著 ： 、 、 关键词 现金持有 产权结构 现金价值 * （ ） 。 本文得到笹川优秀青年奖学基金项目 博士生重要创新项目 资助 特别感谢 ， ； ， 俞伟峰教授诚恳的建议 感谢匿名审稿人的修改意见 同时 感谢香港科技大