高级财务管理(第二版) 左和平 11第十一章 企业兼并与收购的财务分析.pptVIP

第五章 企业兼并与收购 第一节 企业兼并与收购概述 一、兼并与收购的概念 兼并，通常是指一家企业以现金、有价证券或其它形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。 收购，它是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。 收购与兼并、合并各不相同，但又有许多相似之处，主要表现在： 基本动因相似 都是以企业产权为交易对象，都是企业资本经营的基本方式。 它们的区别在于： 在兼并中，被兼并的企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业仍可以法人实体存在，其产权可以是部分转让。 兼并后，兼并企业成为被兼并企业的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转换；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。 兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和 二、企业并购的主要类型 1、按并购双方产品与产业的联系划分 横向并购 纵向并购 混合并购 2、按并购的实现 方式划分 承担债务式并购 现金购买式并购 现金购买式并购有两种情况： 股票置换方式并购 3、按涉及被并购企业的范围划分 整体并购 部分并购 4、按企业并购双方是否友好协商划分 善意并购 敌意并购 5、按并购交易是否通过证券交易所划分 要约收购 协议收购 三、企业并购的目的 1．出于规模经济的目的 2. 出于企业价值增值的目的 3．出于资本运作的目的 4．出于财务的目的 第二节 企业并购的财务分析 一、企业并购的成本分析 1、并购完成成本 2、整合与营运成本 3、并购退出成本 4、并购机会成本 二、企业并购的收益分析 1、购买法的收益分析 2、权益合并法的收益分析 三、企业并购的风险分析 1、营运风险 2、信息风险 3、融资风险 4、反收购风险 5、法律风险 6、体制风险 四、企业并购的融资策略分析 1、决定企业并购资金投入的因素 2、融资结构政策的类型 激进型融资政策 中庸型融资政策 保守型融资政策 3、融资渠道和方式的选择 （1）融资渠道的选择 （2）融资方式的选择 第三节 企业并购的防御措施 一、防御企业并购的经济措施 （一）提高收购者的收购成本 （二）降低收购者的收购收益或增加收购者风险 （三）收购收购者 （四）适时修改公司章程 二、防御企业并购的法律措施 * * * * * *