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第五章 不确定性分析 在前面介绍第四章内容时，我们有一个重要的假设前提，即不存在不确定因素，方案评价时能得到完全信息。但是，未来实际发生的情况与事先的估算、预测很可能有相当大的出入。为了提高经济评价的准确度和可信度，尽量避免和减少投资决策的失误，有必要对投资方案做不确定性分析，为投资决策提供客观、科学的依据。 第一节 不确定性分析概述 技术经济分析是建立在分析人员对未来事物预测和判定基础上的。由于影响方案效果的因素变化具有不确定性，预测方法和工作条件的局限性，使预测数据具有一定的误差。误差使得方案分析的经济效果实际值与预计值偏离，使投资具有风险，如何来评价风险，使投资者对风险有一定的认识、准备，采取一定的措施和手段，避免风险或减少风险。 二、线性盈亏平衡分析 （一）图解法 TR=（单位产品价格-单位产品税金×产量 TC=固定成本+变动成本 =固定成本+单位变动成本×产量 线性盈亏平衡分析方法应用举例： 某地区需要一台14.7千瓦的动力机驱动一个水泵抽取积水，水泵每年开动的时数取决当地降雨量。现有两方案可供选择。 A方案：采用电动机驱动，估计电机及相应电工器材投资为1400元，电动机每小时运行电费为0.84元/小时，每年维护费用120元，工作自动化无需工人照管。4年后设备残值为200元。 B方案：采用柴油机驱动，估计设备投资为550元，4年后设备无残值。柴油机运行每小时油费0.8元/小时，维护费0.15元/小时。工人工资0.42元/小时。 若方案寿命周期为4年，年利率i=10%，试比较A、B两方案的经济可行性。 盈亏平衡分析解题程序 a 、各方案的总费用C总与运行小时t有关 b 、C总=年等额投资R+年运行费用h （R相当于固定不变费用；h相当于变动生产费用） C、 R=P（A/P，i, n）– L （A/F，i, n） 式中P为初始投资，L为设备残值。 d 、A方案总费用计算 RA=1400 (A/P，10%， 4)– 200 （A/F， 10%，4) =1400×0.31547– 200 × 0.21547 =441.658 –43.094 ≈399 hA=120元+0.84·t ∴C总A=RA+hA=399+120+0.84t =519+0.84t e 、B方案总费用计算 RB=P（A/P，i, n）=550×0.31547≈174 hB=(0.80+0.15+0.42)t=1.37t ∴C总B=RB+hB=174+1.37t f、令 C总A=C总B 即 519+0.84t=174+1.37t 得 t=651小时 g 、结论：当降雨量较大，开动台时多于651小时时的情况下，选择电动机方案有利，开动台时低于651小时（降雨量较小），则柴油机方案有利（见图1- 1）。 线性盈亏平衡分析例题示意图 分析图见P107 例见P108 根据项目评价内容的不同，如经济评价中对经济净现值、经济内部收益率所作的敏感性分析，称为经济敏感性分析；对财务评价指标所做的敏感性分析，称为财务敏感性分析 因素变化对内部收益率的影响 内部收益率% 变化率 不确定因素 -10%-5%基本方案+5%+10%销售收入3.015.948.7911.5814.30经营成本11.129.968.797.616.42建设投资12.7010.678.797.065.45 内部收益率的敏感性分析图见下图。 （6）求出方案净现值非负的累计概率； （7）对概率分析结果作说明。 【例】：某商品住宅小区开发项目现金流量的估计值如下表1所示，根据经验推断，销售收入和开发成本为离散型随机变量，其值在估计值的基础上可能发生的变化及其概率见下表2。试确定该项目净现值大于等于零的概率。基准收益率ic=12%。 表1 基本方案的参数估计 单位：万元 年份123销售收入开发成本其他税费85758885671434873464880069001196净现金流量-508718069350表2 不确定性因素的变化范围 变幅概率因素－20%0+20%销售收入开发成本0.20.10.60.30.20.6解：（1）项目净现金流量未来可能发生的9种状态如下图。 （2）分别计算项目净现金流量各种状态的概率Pj（j=1，2，…，9）： P1=0.2×0.6=0.12 P2=0.2×0.3=0.06 P3=0.2×0.1=0.02 余类推。结果见下图。 （3）分别计算项目各状态下的净现值NPVj（