1-市场异象与投资者行为.pptVIP

第一讲 市场异象与投资者行为 第一章市场异象与投资者行为 “理性人”假设是传统投资学最重要的理论基石。 “理性人”源于“经济人”。 200多年前亚当·斯密提出了“经济人”。 “经济人”的理性体现在个体是否处于利己的动机，是否力图以最小的经济代价获取最大的经济利益 “经济人”的假设主张： 1、人是有理性的。 2、自己是人的本性。 3、个人利益的最大化，通常只有在与他人利益的协调中才能得以实现。 受到指责的理由是人并非在任何时候、任何条件下都是自私自利的。 “理性人”的假设主张：（二层含义） 1、投资者在进行投资决策时都是以效用最大化作为目标。 2、投资者能够对已知信息做出正确的加工处理。 进入现代投资学，“理性人”的特定内涵： 1、套利理论中的套利者是根据资产的期望收益来估计每种资产，充分利用每个套利机会获取收益。 2、现代投资组合理论中的投资者是回避风险型的理性人，并根据收益一定、风险最小或风险一定、收益最大的原则寻求均值和方差的有效性。 3、所有的投资者对于资产以及未来的经济发展趋势具有相同的客观评价。 4、能迅速做出行为反应。 基于心理学的行为经济学不认同经济人理性。 1、不承认“经济人”这一前提。认为人类行为不只是自私，还要受社会价值观的制约。 2、传统投资学认为由于人们会理性地自利，因而社会经济运行也具有自身的理性。行为经济学认为由于人本身就不是理性的，因而社会经济活