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债券收益率曲线上行 债券价格指数有所下跌 　　2017年3月，美国非农就业岗位、通胀率和制造业PMI指数等多项指标不及市场预期，美联储在3月加息25个基点。欧元区制造业PMI高出市场预期，并在荣枯线之上继续扩大，表明欧元区经济活动继续扩张，但欧元区通胀率有所回落。国内宏观经济方面，CPI增速有所回落，PPI增速略有回落。中国制造业采购经理指数PMI在临界点之上攀升，国内制造业活动扩张势头增强。进出口贸易额同比扩大，贸易重回顺差态势，贸易状况有所改善。从货币市场来看，3月份货币市场利率继续上行，带动债券市场回购利率出现较大抬升。从债券市场来看，各券种债券收益率曲线普遍上行，债券价格指数有所下跌 宏观经济情况 （一）美国经济数据低于市场预期，欧元区经济复苏势头显现 2017年3月份，美国非农就业岗位增加9.8万人，增幅创下2016年5月以来的新低，劳动力市场供给紧张；失业率从上月的4.7%降至4.5%，创下2007年以来的最低点。美国供应管理协会公布的数据指出，3月ISM制造业PMI为51.5，非制造业PMI由上月的57.6下降至55.2。CPI同比增长2.4%，低于预期值，环比下降0.3%，为13个月以来的首降。核心CPI同比增长2%，低于市场预期，环比下降0.1%。鉴于连月来市场数据表现较好，美联储于3月16日加息25个基点，市场普遍预期年内美联储还有两次加息。整体来看，美国主要经济指标低于市场预期，但个别指标表现依然强劲 欧洲方面，市场研究机构Markit公布的数据显示，欧元区3月制造业PMI由2月份的 55.4上升至56.2，高于预期值，在荣枯线50之上继续扩大，创下71个月新高；非制造业PMI由55.5上升至56.5。自2016年欧元区经济增速高达1.7%、超过美国后，市场预期今年一季度欧元区经济增速将继续维持复苏态势。在物?r方面，欧元区3月CPI同比增速初值为1.5%，低于预期值1.8%。总之，欧元区通胀率涨幅放缓，但数据显示欧元区经济复苏强劲 （二）国内宏观经济略显企稳迹象 1.居民消费价格水平（CPI）同比上涨，环比水平继续下降 2017年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.9%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.6%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨2.7%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4% 3月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.4%；食品价格下降1.9%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.1%（见图1） 2.工业生产者出厂价格指数（PPI）上涨 2017年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨7.6%，环比上涨0.3%。工业生产者购进价格同比上涨10.0%，环比上涨0.5%。一季度，工业生产者出厂价格同比上涨7.4%，工业生产者购进价格同比上涨9.4%（见图2） 3.中国制造业采购经理指数继续增长 2017年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.8%，连续两个月上升，高于上月0.2个百分点，制造业持续保持稳中向好的态势（见图3） 4.进出口贸易同比增加，贸易顺差同比下降 海关总署公布的数据显示，2017年3月，我国进出口总值23141.87亿元人民币，同比增长24.2%。其中，出口12392.64亿元，同比增长22.3%；进口10749.22亿元，同比增长26.3%；贸易顺差1643.42亿元，同比下降15.53%（见图4） 5.货币信贷市场情况 （1）一季度人民币贷款增加4.22万亿元，人民币存款增加5.06万亿元。3月末，本外币贷款余额116.6万亿元，同比增长12.3%。月末人民币贷款余额110.83万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2.3个百分点。一季度人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。3月份，人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元。3月末，本外币存款余额160.98万亿元，同比增长10.7%。月末人民币存款余额155.65万亿元，同比增长10.3%，增速分别比上月末和上年同期低1.1个和2.7个百分点。3月份，人民币存款增加1.27万亿元，同比少增1.25万亿元（见图5） （2）广义货币增长10.6%，狭义货币增长18.8%。3月末，广义货币（M2）余额159.96万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点；狭义货币（M1）余额48.88万亿元，同比增长18.8%，增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点；流通中货币（M0）余额6.86万亿元，同