200603试卷二试题分析重点.docVIP

问题1：固定收益证券估值与分析 （56分） 假设你现在获得了一个新职位：某养老金基金的风险经理。该基金目前管理10亿欧元的资产，全部投资于固定收益证券，平均收益率是3.5%。 当前，该基金投资结构如下： 比例 （按市场价值） 评级 收益率利差 vs.政府债券 久期 (年) 1.政府债券 75% AAA 0bps 4.3 2.公司债 25% 包括： 10% AA 20bps 3.5 12% A 50bps 3.0 3% BB 130bps 2.5 注： - 收益率利差vs.政府债券：某债券年收益率与相同到期日政府债券年收益率之间的利差。 - 假定一年为360天，即每年12个月，每月30天。 - 1bps（基点）= 0.01% 在第一个工作日，负责风险管理的董事向你提出了以下问题： a1）整个养老金基金的久期是多少？ （4分） a2）当收益率曲线正向平行移动125个基点（bps）时，请根据久期的概念计算基金价值发生的变化（单位：欧元）。你认为结果是否可靠？为什么？ （6分） a3）在政府债券中，收益率为2%的一年期零息债券的凸性为多少？当收益率曲线平行移动时，凸性为正对投资者有利还是不利？