我国寿险公司企业年金运营的资产负债管理初探.pdfVIP

金产品，即主要作为产品提供者和管理者。政府的支持给企业年金的 发展带来良好机遇，而金融混业引发的行业间和市场开放后行业内外 的竞争压力则是我国寿险公司面临的大挑战。但是我国寿险公司也有 自身的经营优势：对比外资保险机构，我国寿险公司具有相当的文化 和网点优势。尽管外资极力倡导本土化，并且联盟国内实力强大的合 作伙伴，但其公司本身具备的成熟制度和运作规则在我国企业年金这 个新兴市场中，未必能充分发挥其作用；而且多年来国内寿险公司建 立的根据地也不是那么容易被摧垮的。市场需要时间来证明，而时间 也是我们进行变革的有力条件。其次，对比其他金融机构，我国寿险 公司对偿付能力的管理：资产负债管理及账户管理等一系列优势也十 分明显。进一步说，企业年金的发展给有资格参与其中的金融机构都 提供了机会，虽然金融诸业间的竞争结果还不能得知，但有点可以肯 定：这样的竞争会加速企业年金的发展，更多的人会从中受益，对我 国寿险公司来说也是提升自身实力的好机会。 第二章寿险公司企业年金的资产负债管理。在借鉴的基础上结 合实际发展是比较明智的选择。本章比较了美国私营养老金、英国职 业年金发展历程，得到可供我国借鉴的经验：产品创新；企业年金必 须与资本市场协同发展；有效地资产负债管理；鼓励DC计划但不排 斥DB计划。对我国寿险公司来说，这些都非常有参考价值j特别是 英美国家对资产负债管理的重视及有效利用，这更值得我们重新审视 资产负债管理的价值。由此，第二节全面分析企业年金进行资产负债 管理的重要意义。资产负债管理的实质即风险管理，本节首先对寿险 公司企业年金产品固有和面临的风险一一进行分析，并结合寿险公司 实际问题论证了进行资产负债管理的原因与必要。外部的投资问题， 内部经营理念的错位及资产与负债的脱节等最终都可能引发偿付能 力危机，寿险公司要解决这一系列问题，就不得不重新考虑经营管理 策略，最有效的方法就是实施资产负债管理。本章的最后则阐述了寿 险公司资产负债管理的一般理论与业绩测量的技术方法，这为企业年 金有效地实施资产负债管理提供了可能性和现实基础。 第三章完善企业年金资产负债管理的构想。本章是全文的重点， 也是笔者研究思想的集中体现。从如何对企业年金进行资产负债管理 及强化企业年金资产负债管理两方面进行论证阐述。 ‘ 第一节，首先对企业年金进行了投资的相关分析，本着从产品出 发进行投资选择，解析了可用工具，以便更好地对负债进行资产匹配。 接着，用免疫技术说明如何对企业年金实施资产负债管理，实现资产 负债匹配。其实，上述的分析更多的是理论基底，在当前多数寿险公 司看来，要实施必须具备相当的条件，也需要一定的时间。只是，不 能就此来回避理论技术的应用，理论联系实际依旧是最可行的道理。 从我国目前情况观察，为了有效地对企业年金实施资产负债管理，则 需要足够的条件进行支撑，所以第二节着重阐述了强化企业年金资产 负债管理的建议。最重要是制度环境，在这里，笔者认为需要明确一 下政府的职责，政府对企业年金发展的支持，原本出自于政府负担过 重，放入市场环境中，符合了运行的实质，也能推动企业年金在市场 化竞争中寻求到最适合的方式。所以，为了不再使该由市场化运作完 成的事物依然背负行政指令，政府应真正站在一种宏观调控的高度， 尽力创造有利的制度条件去支持企业年金发展。特别是应该鼓励企业 年金进入资本市场，只是要把握好放松管控的时间和尺度。其次，企 业年金的运营客观上需要一定的成本，秉承效益最大化原则，适度的 规模经营应是降低成本提高效益的基本思路，在这里，可以更好地理 解“中国保险业要做大做强”的道理了，先要有量才会发生质变，效 益的增加必定要基于一定的规模。第三，强调了科学的投资组合作 用。当资本市场发展到一定程度时，资产负债管理目标的实现是通过 最优的投资组合完成的，尽管在近期的中国实现该目标是不太现实 的，但这不代表它不是我国企业年金资产负债管理发展的方向。我国 的资本市场近两年发展很快，资本市场的发展为寿险公司的投资组合 构建创造了良好的条件。同时，为了更有效地进行风险管控，应该加 强投资的风险管理。第四，有效使用金融衍生工具。以我国目前的资 本市场，企业年金的资产负债匹配存在很大困难，要充分运用资产负 债管理技术来控制投资风险还不太可能。国际上企业年金的资产负债 管理在很大程度上是通过金融衍生工具的配合来实现的，而我国资本 市场尚不完善，现存的衍生工具品种很少，所以此方式近期内暂不可