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第二章 资金时间价值与风险价值 第一节 资金时间价值 第二节 风险与风险报酬 LOGO * * [学习目的和要求] 通过本章学习，理解时间价值和风险价值的概念、实质和应用的必要性；熟悉一次性收付款项终值和现值的计算，年金终值和现值的计算，不等额系列收付款项现值的计算；了解概率分布和预期收益，掌握风险分析的方法。 一、资金时间价值的概念 (一)资金时间价值的含义 资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时间价值。资金在周转过程中会随着时间的推移而发生增值，使资金在投入、收回的不同时点上价值不同，形成价值差额。 (二)资金时间价值的核心 （1）资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 （2）资金时间价值是在生产经营中产生的。 （3）资金时间价值的表示形式有两种：一种是绝对数形式即资金时间价值额，是指资金在生产经营中带来的真实增值额；另一种是相对数形式即资金时间价值率。 （4）资金时间价值率是指不考虑风险和通货膨胀因素的社会平均资金利润率。 二、资金时间价值的计算 （一）一次性收付款项终值与现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支出或收入，经过一段时间后再一次性收回或支出的款项 1.单利终值与现值的计算 现值的计算公式为: PV= Fv ÷(l+ I ×n) 【例2-1】 某人存入银行15万元， 若银行存款利率为5％，求5年后的本利和？（采用单利计息） 解析：FV=(15+5%×5=18.75)（元） 一、风险的含义 风险一般是指某一行动的结果具有变动性。 从财务管理的角度讲，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。由于风险与收益同方向变动，因而正确地估计风险将可能给企业带来超过预期的收益，而错误地估计风险则可能给企业带来超过预期的损失。因此，风险管理的目的是正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。 二、风险的种类 1．从投资主体角度划分，风险可以分为系统风险和非系统风险 系统风险是指对所有企业产生影响的因素引起的风险。系统风险大多是由于宏观经济形势和政治形势的变化造成的，如国家政治形势的变化、国家经济政策的调整、自然灾害、战争、经济周期的变化、通货膨胀以及世界能源状况的变化等，这些因素往往会对证券市场上所有资产的收益产生影响，因此系统风险不可能通过多角化投资来分散 2．从公司经营本身划分，风险可分为经营风险和财务风险 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业的供、产、销等各种生产经营活动都存在着很大的不确定性，都会对企业收益带来影响，因而经营风险是普遍存在的。产生经营风险的因素既有内部的因素，又有外部的因素。 三、风险分析 1．概率分布和预期收益 一般情况下，风险的大小与未来各种可能结果变动程度的大小有直接关系，人们在对风险进行计量时，往往采用概率和数理统计的方法来进行。 2．风险程度的衡量 ??? 实际生活中存在着很多投资机会，它们的期望收益相同，但是它们的收益率的概率分布差别很多，也就是说它们能否达到期望收益的可能性相差很大，这就是我们所说的投资风险。为了定量地衡量风险大小，还需要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。 ??? 统计学中表示随机变量离散程度的指标很多，包括平均差，方差、标准离差和全距等，最常用的是标准离差和标准离差率。