09 项目投.ppt

例：A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产150万，在建设期末投入无形资产30万。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值，流动资金投资合计为20万元。 企业拟构建一项固定资产，需要在建设起点一次投入全部资金1000万元，均为自有资金，建设期为1年。固定资产的预计使用寿命为9年，期末有100万元净残值，按直线法折旧。预计投产后每年可以使企业新增150万元息税前利润。使用的企业所得税率为25%，计算项目计算期，固定资产原值，各年税后及税前现金净流量。 差额内部收益率法 差额内部收益率法：是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量ΔNCF的基础上，计算出差额内部收益率ΔIRR，并据以判断方案孰优孰劣的方法。 在此法下，当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率时，原始投资额大的方案较优或应当更新再造；反之，则投资少的方案较优或不应当进行更新改造。 某企业有一台原始价值8w，以使用5年并预期还可以使用5年的设备，目前已经计提折旧4w，期末净残值为2w，现在出售可得价款3w，使用该设备每年可获得收入10w，付现成本6w；如果用一台新的设备代替旧设备，购置成本为12w，使用5年，期末净残值为2w，每年可获得收入16w，每年付现成本8w，折现率10%，所得税25%，直线法计提折旧，问继续使用旧设备还是更换新设备？ （1）估计一个贴现率，用它来计算净现值。如果净现值为正数，说明方案的实际内含报酬率大于预计的贴现率，应提高贴现率再进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率小于估计的贴现率，应降低贴现率再进行测算。如此反复测试，寻找出使净现值由正到负或由负到正且接近零的两个贴现率。 （2）根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内含报酬率。由于逐步测试法是一种近似方法，因此相邻的两个贴现率不能相差太大，否则误差会很大。 桃鹤颠己赂逻撵舰禄鄙澎笑床摹胜弗靛巳襄狙转宋缠捞保荡傈孵檀铭稻热09 项目投09 项目投 例11 资料见例6。要求：计算内含报酬率。 解：先按16%估计的贴现率进行测试，其结果净现值2855.8元，是正数；于是把贴现率提高到18%进行测试，净现值为1090.6元，仍为正数，再把贴现率提高到20%重新测试，净现值为?526.5元,是负数，说明该项目的内含报酬率在18%-20%之间。有关测试计算见下表 所示： 鼻抨带稿砸率淳庄桅踪轧莎烹俗谷具煤凛枯姜衅惑蔫锨妇法近磨文箍管梦09 项目投09 项目投 年份 现金净流量 （NCF） 贴现率=16% 贴现率=18% 贴现率=20% 现值系数 现值 现值系数 现值 现值系数 现值 0 (30 000) 1 (30 000) 1 (30 000) 1 (30 000) 1 8 000 0.8621 6 896.8 0.8475 6 780 0.8333 6 666.4 2 8 000 0.7432 5 945.6 0.7182 5 745.6 0.6944 5 555.2 3 9 000 0.6407 5 766.3 0.6086 5 477.4 0.5787 5 208.3 4 9 000 0.5523 4 970.7 0.5158 4 642.2 0.4823 4 340.7 5 10 000 0.4762 4 762 0.4371 4 371 0.4019 4 019 6 11 000 0.4104 4 514.4 0.3704 4 074.4 0.3349 3 683.9 净现值 2 855.8 1 090.6 （526.5） 蛾诊衣苇腆醒涕申凹绝辜揭纹樱浚冶造替喧篷匹舅二浸屯践涸跪寥餐络歪09 项目投09 项目投 然后用插入法近似计算内含报酬率: 18% 1 090.6 IRR 0 20% -526.6 拜酋濒枝窝砍贼鹃搀击跳阅岂黄应快坚列朗振墓风顶照奔镭马专痛匠钦封09 项目投09 项目投 内含报酬率 若只有一个备选方案，当IRR大于预期报酬率时，方案可行；当IRR小于期望报酬率时，方案不可行。若为方案择优，应选IRR大于期望报酬率中的最大者。 底臃买沮杖朗童感枣矩呻较寺未寸胡澄勺躲幢侦圣烙阶纂或肛怖鼓弄嘲牟09 项目投09 项目投 内含报酬率 内含报酬率是个动态相对量正指标，它既考虑了资金时间价值，又能从动态的角度直接反映投资项目的实际报酬率，且不受贴现率高低的影响，比较客观，但该指标的计算过程比较复杂。 短竞跑匠刹署导朝安负屡拖良诫服抽煌银阀绷锚梗沾幅荒出崭剃舔逊辉拜09 项目投09 项目投 例： 某投资项目在建设起点一次性投资254 979元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50 000元，根据