资本资产定价模型(CAPM)的一个简单证明和对该模型理论基础的思考.pdfVIP

维普资讯 华南师范大学学报 (自然科学版) 2006年 5月 JOURNALOFSOUTH CHINANORMALUNIVERSITY 2006年第2期 Mav2006 (NATURALSCIENCEEDITION) No．2，2006 文章编号：1000—5463(2006)02—0050—06 资本资产定价模型 (CAPM)的一个简单证明 及对该模型理论基础 的思考 陈奇斌 (华南师范大学数学科学学院，广东广州 510631) 摘要：资本资产定价模型(CAPM)以市场均衡为出发点，证明在均衡状态下证券的期望收益率与其 系统风险因子的线性关系，而不是在给定预期状态和投资者风险偏好状态下计算证券的价格 ，市场 均衡的存在性和唯一性并未得到充分的说明．鉴于此 ，有必要从计算证券价格这一更直接的角度给 出这一模型的一个较简单的证明，并探讨为了得到均衡的唯一存在性所需要的条件 ，从而可以重新 审视 CAPM 的理论基础． 关键词：资本资产定价模型；资本市场均衡 ；证券价格 中图分类号：F830．9 文献标识码 ：A ABRIEFPROOFTOTHECAPITALASSETSPRICINGMODEL(CAP M ) AND RETHD K oF ITSTHEoRETICALFoUNDATIoN ChenQi—bin (SchoolofMathematicalSciences，SouhtChinaNormalUniversity，Guangzhou510631，China) Abstract：CAPM iSoneofthe~ndamentM modelsofmodem financial economics． is modelprovedhtelinearrelationbetweentheexpectation earningratioofhtesecuritiesand itssystematicriskfactorsunderhtemarketequilibrium，butnotcalculatedhtepriceofhte securitiesaccordingtohtegivingexpectationna dinvestors’riskpartialitydefinitely，htere— foretheexistenceanduniquenessofmarketequilibrium havenotbeenexplainedsufficient— ly．Thus，itisnecessarytoprovideadirectidentificationhtrough calculatinghtesecurity pricesna dstudyinghteconditionsofhteexistenceanduniquenessofmarketequilibrium， whichenableUStoexaminehtehteoreticalfoundationofCAPM closelyagain． Keywords：CAPM；equilibrium ofcapital mraket；priceofsecurity． 1 托宾分离定理 由于马克威茨的资产组合理论已经为大家所熟悉，所以我们在此略去了对此理论的介绍， 收稿 日期：2005—11—16 作者简介：陈奇斌(1968一)，男，重庆人，博士，华南师范大学讲师，Email：chenqb@scnu．edu．ca 维普资讯 第2期 陈奇斌：资本资产定价模型(CAPM)的一个简单证明及对该模型理论基础的思考