一主多元加快发展.PDFVIP

公 公司调研报告 司 [Table_MainInfo] 一主多元 加快发展 研 ――兴蓉投资（000598 ）调研报告 究 分析师： 任宪功 SAC NO： S1150511010012 2015 年04 月28 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 公用事业——节能环保 投资要点： 证券分析师  水务市场潜力巨大，PPP 模式助推行业发展提速 任宪功 010 根据国家新型城镇化规划，到 2020 年我国城镇化率要达 60%左右，伴随城 镇化的持续推进，我国供排水基础设施建设需求还将不断增加。另一方面， renxiangong@ 我国水务行业的市场化程度仍较低，以城镇污水处理为例，截至 2013 年年 [Table_Author] 证 助理分析师 底，政府投资与运营的污水处理厂占比仍接近50%，预示着政府手中存量水 林徐明 务资源未来可释放潜力巨大。目前PPP 正在成为水务等基础设施和公用事业 券 SAC No： 领域关注焦点，在PPP 模式的助推之下，水务市场需求有望加速释放，行业 andric_lin@163.com 发展将进入高景气周期。 研 [Table_Invest]  水务项目在手合约较充裕，产能稳步释放将推动公司持续增长 评级： 增持 上次评级： 增持 公司已获得的特许经营权供排水项目规模超过500 万吨/ 日，居西部地区首位。 究 目标价格： - 目前在建及储备的供排水规模（包含拟收购圣泉水务、兴市水业及都江堰自 最新收盘价： 10.65 来水公司项目）约249 万吨/ 日，为当前已投运规模的56%，水务项目在手合 报 约较为充裕。不考虑未来可能的新项目并购，仅按目前在建及储备项目的正 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 告 常推进预计，2015-2016 年，公司运营供排水规模将分别达到541 万吨/ 日和 100% 593 万吨/ 日，同比将分别增加 21.6%和 9.6% ，产能的逐步释放将继续推动 80% 公司实现业绩稳步增长。 60%  加快推进新兴环保多元业务布局，着力打造增长新引擎 40% 20% 公司积极推进“一主多元”发展战略，在不断夯实水务基石（“一主”）的同 0% 时，大力布局新兴环保产业（“多元”），目前拥有在运垃圾渗滤液处理规模 14/10 15/1 兴蓉投资 沪深300 2,300 吨/ 日，污泥处臵规模400 吨/ 日，中水服务规模30 万吨/ 日，以及在建 垃圾焚烧发电项目规模 2,400 吨/ 日。同时，规划新增污泥处臵能力700 吨/ [Table_Report] 相关研究报告 日，储备垃圾焚烧发电项目1,500 吨/ 日。我们认为，凭借已具备的“多元” 调 坚实基础以及通过积极开展对外合作提升综合竞争力，公司将