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产业政策与公司投资效率研究★ 王克敏、李晓溪、刘静1 (复旦大学管理学院) 摘要：本文研究产业政策对公司投资效率的影响。研究发现，产业政策支持力度越强，即 公司政府补助、长期负债越多，公司投资水平越高。投资效率越低；进一步地，相对产业政 策实施前，产业政策实施后公司政府补助、长期负债与投资水平的正相关关系、与投资效率 的负相关关系更为显著。研究表明，产业政策会扭曲公司投资决策。降低公司投资效率。本 文不仅为产业政策实施的负面效应研究提供了证据，还拓展了宏观经济政策与公司投资决策 关系的相关研究。本文研究结论对产业政策实施的市场体系建设具有重要启示。 关键词：产业政策；投资水平；投资效率；信息不对称 、 一、引言J_口 产业政策是政府干预稀缺资源配置的重要手段，其往往通过政府补助、政策性贷款、税 and and et 收优惠等途径(Eaton a1．，2012； Grossman，1986