创新驱动发展与上市激励机制-广东省社会科学院.PDF

2015 年第 12 期 创新驱动发展与上市激励机制* 王 珺 [摘 要] 创 新是 一种 产 出不确 定 的投 资活动 ， 破 解这种 不确 定 的 办法之 一是 构 建一个 共 享收 益 、 共担 风 险 的股权合 作机 制 。 在创 新者 与投 资者分 离的情况 下 ， 与 资本 市场相 关的风险 资本数 量 与上 市通 道机 会 是 强 化股权合 作 激励 的重要 组成部 分 。 以此 为激励核 心处理创 新 活动 中利 益相 关者之 间的关系 ， 有利 于动 员更多 的 资本投入 创 新 活动 。 [关键词] 创 新 驱动 股权合 作 上 市激励 〔中图分类号〕F061.2 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕 1000-7326 （2015 ） 12-0081-06 当现代经济增长越来越依赖创新时， 引导社会资源更大程度地流入创新活动就变得越来越重要。 这 不仅需要加大政府优先采购政策， 设立公共创新基金以及加强公共技术服务体系建设， 诸如孵化器、 公 共技术平台等， 更重要的是， 要构建一个能最大限度地激发创新热情的激励机制。 那么， 什么样的激励 机制更有利于促进社会的资源更多地流向创新活动呢？ 这需要从创新活动的特性入手。 一、 创新的本质及破解的思路 英国经济学家斯旺 （2013 ） 认为， 发明是一种新想法的诞生， 而创新就是这种新想法的商业利用。 [1] 如果这种新想法得不到商业利用， 那么， 发明也永远不会变成创新。 这种说法既说清楚了发明与创新 之间的区别， 也隐含着这样一层含义， 即创新作为一种新想法转向商业的投资性质。 不经过一定的投资 开发， 新想法是不可能转变为商业生产的， 这就涉及投资决策。 对于企业来说， 把创新活动与一般性生产活动做一个对比， 就可以发现两者之间的异同。 从相同特 征来看， 无论是研发性投资还是诸如厂房和设备、 广告与研究等在各项用途上投资支出， 都是现在发生 的， 而这些支出所获的预期回报是未来的。 正如经济学家鲍莫尔 （1997 ） 所说， 企业决定购买某种设 备， 本质上不是处于设备的设计是如何具有独创性， 或者能够节省燃料等诸如此类的原因， 而是根据这 些设备日后到底能给企业带来多大的经济回报。 [2] 通过投入大致可以测算出预期的产出与回报， 这将成 为投资决策的基本依据与激励。 所不同的是， 与一般生产活动相比， 创新投入不容易测算出产出成果与回报率。 一方面， 企业对研 发投资的预期是不确定的， 比如说， 企业并不清楚投入多少钱、 持续研发多长时间能将实验室研发出来 * 本 文 系打造 理论 粤 军 资助项目 “城 市群 导 向下 的广 东区域协调发展 战略研究 ” （LLYJ1304 ） 的阶段性 成果 。 作者简介 王 珺 ， 广 东省社会科 学院院长 、 教授 （广 东 广 州 ， 510610 ）。 8 - 1- 的产品转化为可商用的产品， 也不清楚可商用的新产品与预期是否一致。 另一方面， 市场对新产品的反 映与接受程度也是不确定的。 比如说， 在消费者可选择的情况下， 他愿意花多少钱来购置具有新功能的 产品？ 换句话说， 消费者是否愿意支付更多的钱来购买这些新产品？ 等等。 纳尔逊和温特等 （1997) 认 为， 这种不确定性的产生不仅仅是因为缺乏与已知事件的发生有关的信息， 更根本的是还包括并存在尚 不知道如何解决的技术经济问题