私募股权基金18问.docVIP

1,公募与私募有何不同? a．募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。 b．募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。 c．投资对象不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制。证券类公募基金一般投资于上市公司的股票，而作为股权投资的私募基金投资于未上市的股权。 2,广义PE与狭义PE的区别? a,（1）既涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于创业种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和上市前各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、上市前股权投资等；（2）也包括其他不以上市退出为目的的私募投资，比如不良债权投资、不动产投资、城市基础建设投资、影视文化产业投资，等等。 b ,主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，这部分私募股权投资多以直接上市退出为目的，最终以企业上市、股份售出、兼并收购、公司股东或管理层回购等方式退出。在中国，PE主要是指这一类投资，当然还包括支柱产业投资基金、基础产业投资基金、企业重组基金等等. 3,国际私募股权基金的起源和发展阶段? a,第二次世界大战后到20世纪60年代的起步阶段, 20世纪40年代中期，私募股权投资基金起源于美国。第二次世界大战后人们开始关注实体经济的发展，关注企业的成长，人们普遍感觉当时新企业形成率不足、新项目难以得到长期的资金支持，呼吁对创业小企业支持的呼声日益高涨。在此背景下，1946年波士顿联邦储备银行行长拉尔夫?弗兰德斯和乔治?多里特将军创办了美国研究与发展公司（American Research and Devel-opment Corporation，ARD），该公司作为私营机构，目标是向新兴企业和小企业提供长期资本并提供专家管理服务。 b,20世纪60年代到90年代初的第一周期 1958年美国总统艾森豪威尔签署了《1958年中小企业投资法》，从法律上明确了中小企业投资公司的制度，使得中小企业投资基金开始广泛地发展；20世纪70年代，有限合伙制得到发展，解决了私募股权市场存在的日益严重的信息不对称和道德风险问题，再一次推动了PE行业的发展，1969年到1975年就有近30家PE机构设立；1980年养老基金被允许进入PE市场。然而，1988年到1990年，由于经济衰退，私募股权投资资金募集出现大幅萎缩，一度面临衰退。这一阶段是基础阶段，各种机制不断完善，法律规章逐渐健全，专业化程度逐渐提高，产业规模日益壮大，为日后PE的发展奠定了坚实的基础。 c．1993——2002年的第二周期 经济衰退过后，股权价格降至低点，企业的股权投资价值开始显现，投资者逐渐恢复信心，私募股权投资恢复增长；科技革命的兴起和高科技投资的高额回报助推了PE行业的发展；与此同时，并购兴起，杠杆基金发展迅速，美国出现了历史上的第五次并购浪潮，1996年美国企业兼并案达3087宗，兼并总资产达6500多亿美元。2000年，IT行业泡沫的破灭再一次重创全球股权投资业，投资信心急剧下降。私募股权投资助推了高科技革命的兴起，但过度的投资加速了泡沫的膨胀，泡沫的破灭也给私募股权投资带来了极大的打击。并购浪潮的再次兴起又一次凸显了私募股权投资的价值，但浪潮的消退也给私募股权带来了重创……每一个行业的发展都需要适度，私募股权投资也不例外。 d．2003年至2009年的第三周期 2003年至今，由于世界经济的复苏和低利率成本，私募股权投资再度复兴；新兴经济体的经济发展、环境完善和资本需求为国际PE提供了新的投资洼地。金融工具的发展、并购的再次活跃等也都促进了私募股权投资的再度兴起。2008年，美国的次贷危机引发的全球经济下滑压力使得PE的发展再次遭受考验，PE投资的上市企业大都跌破发行价，募集金额不到2007年的5%，1300多起并购交易被取消，全球PE投资交易量比2007年锐减72%，降至1887亿美元……私募股权投资业再一次面临考验。 私募股权投资的发展并非一顺百顺，但也不可能因为金融危机的冲击而一蹶不振，作为资本市场的重要组成部分之一，它必将伴随着经济的发展而发展，伴随着资本市场的完善而完善。既不能因它曾经的成就与辉煌而盲目推崇，也不能因暂时的困难而一概否定，应该客观评价、积极完善、稳步推进。 现如今，私募股权基金经过30多年的风风雨雨，已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。私募股权基金目前规模庞大，投资领域广泛，资金来源多