6、长筹资决策.pptVIP

第五章 长期筹资决策;教学目的与要求;教学重点、难点;第一节 资本成本（资金成本）;一、资金成本;个别资本成本测算原理 债券成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） 银行借款成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）; 优先股成本=每年股利/发行总额（1－筹资费率） 普通股成本: 每年股利固定时 股利不固定时 留存收益成本同优先股;三、加权平均资金成本;例：;四、边际资金成本;练 习;练习;答案;杠杆原理;一、杠杆原理的基础;（一）成本习性分类;固定成本图;成本线;半变动成本线;半固定成本;总成本模型;（二）边际贡献;（三）息税前利润;二、经营杠杆;产销量增加;经营杠杆效应的衡量指标;影响营业杠杆利益与风险的其他因素;三、财务杠杆利益与风险;一元盈余;财务杠杆效应的衡量指标;如何衡量财务风险;影响财务杠杆利益与风险的因素;四、复合杠杆利益与风险;练习;答案;第三节 资本结构理论;资 本 成本;资本成本;传统理论P208;MM资本结构理论P209-211;TB;第四节 资本结构决策;资本结构：指各种资本的价值构成及 比例关系。 最佳资本结构：指企业在适度财务风险的 条件下，使其预期的综合 资本成本率最低，同时使 企业价值最大的资本结构;资本结构的种类： 1.属性结构：股权资本与债权资本 2.期限结构：长期资本与短期资本 3.价值结构：历史账面价值、现时市场价值和未来目标价值 资本结构决策（即债权比例安排）的意义： 1.可以降低企业的综合资本成本率； 2.可以获得财务杠杆利益； 3.可以增加公司价值。;资本结构决策因素的定性分析;（二）投资者动机的影响 （三）债权人的态度 （四）经营者行为 （五）企业财务状况和发展能力 （六）税收政策 （七）行业差别 ;※※※资本结构决策的方法;2.每股利润分析法P220-224： 每股利润无差别点是指两种或以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。 计算公式P222： 决策原则：根据每股利润无差别点，选择每股利润大的筹资方案。; 3.公司价值比较法P224-228： 公司价值的测算 （1）未来收益现值之和。 即 V=EAT/K； （2）长期债务和股票折现价值之和， 即 V=B+S;练习 1;答案 1;答案 1;练习2; 方案 一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33％。 要求：(1)计算增发股票方案的下列指标： ①2002年增发普通股股份数； ②2002年全年债券利息； (2)计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。 (3)计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。;答案2;①根据题意，列方程 （EBIT-80）÷4200=（EBIT-160）÷4000 每股利润无差异点的息税前利润 （160×4200-80×4000）÷（4200-4000）=1760(万元) ②筹资决策 因为，预计息税前利润=2000万元每股利润无差异的息税前利润=1760万元 所以，应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金(或：应按方案二筹资);选择题;3.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的( )。 A.??业价值最大的资本结构 B.企业目标资本结构 C.加权平均资金成本最低的目标资本结构 D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本 结构 4.某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成 本为6.3元，单位变动成本为4.5元。若本月产量为1500件，则该产品的固定成本为( )。 A.9450元 B.6750元 C.2700元 D.3200元;5.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润450万元，则本期实际利息费用为( )。 A.100