米国における資産運用の最新動向.PDF

視 点 視 点 ２０１０年１０月号 ２０１０年１０月号 米国における資産運用の最新動向 目 次 Ⅰ．はじめに Ⅱ．米国年金基金等のアセット･ミックス変更 Ⅲ．米国年金基金等の新たなアセット・アロケーション・フレームワーク Ⅳ．オルタナティブ投資（ヘッジファンド投資動向） Ⅴ．米国の資産運用会社 Ⅵ．おわりに 米国三菱 UFJ 信託銀行 ファンド分析課 GRM 奥澤 尚樹 三菱 UFJ 信託銀行 投資企画部 杉崎 幹雄 Ⅰ.はじめに 三菱 UFJ 信託銀行グループでは以前よりニューヨークに人材を常駐させ、米国における 年金基金や資産運用会社の最新動向の調査を行っている。ニューヨークで、実際に年金基金 や資産運用会社等を訪問することで、資産運用における新しい動向や、運用スタイルの変化、 直近の運用方針などについて意見交換を行い、米国の投資家の動きを知ることで、いち早く 世界の潮流を把握したいと考えている。 そこで、本稿では、このような米国の投資家動向の調査を通して、本邦投資家の皆様に「資 産運用のヒント」をお伝えしたい。 Ⅱ.米国年金基金等のアセット･ミックス変更 １． 分散投資の誤算 2008 年に発生したリーマンショックと呼ばれる金融危機は、あまねく資産運用に携わる者 に大きな影響を与えた。その影響の第一は、もちろん、金融資産価格の大きな下落に伴う資 産価値の減少である。しかし、ある意味、それ以上に年金基金等にとってショックだったこ とは、リスク軽減を期待して分散投資をしていたはずなのに、ヘッジファンドに代表される オルタナティブ投資を含む多くの資産が、その価値を減少させたことだった。図表 1 は、ヘッ ジファンドのパフォーマンスと米国株式（ドルベース）および EAFA （Europe and Far East） と呼ばれる米国以外株式（ドルベース）のパフォーマンスの相関の推移を見たものであるが、 1/16 三菱 UFJ 信託銀行 調査情報 ２０１０年１０月号 ２０１０年１０月号 金融危機以前からかなり高くなっていたことがわかる。 図表１：ヘッジファンドと株式市場との相関（36 カ月移動） 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 2 6 2 6 2 6 2 6 2 6 2 6 2 6 2 6 1 年 1 年 1 年 1 年 1 年 1 年 1 年 1 年 年 3 年 4 年 5 年 6 年 7 年 8 年 9 年 0 2 0 3 0 4 0 5 0