创业学案例分析.docVIP

案例讨论（2）之上市融资 （本案例仅作课堂讨论使用，为了保密需要对案例中公司名称、人物以及数据均做过掩饰处理） 康美制药公司的上市选择 案例概要：康美制药公司是一家专注于为全球医药和生物行业公司提供研发外包服务的公司（简称CRO），由一批海外留学归国的医药研发专家于2005年5月在上海创办。2010年康美制药公司准备公开发行股票、通过资本市场将自己做大做强，但是，公司应该选择到主板还是创业板上市？是在国内还是海外市场上市？公司上市的时机是否成熟？上市后对公司未来发展会带来哪些影响？这对于公司高官层来说，做出决定变得非常艰难。该案例是属于决策型案例，描述了康美制药公司管理层的决策场景和特定的决策过程。 0引言 2010年4月26日早晨，康美制药公司董事长蒋磊先生来到办公室，习惯性地打开电脑，这是他多年养成的职业习惯，上班第一件事就是浏览行业中的新闻。一行醒目的标题映入他的眼帘：药明康德高价易主：CRO行业洗牌加速——美国药物研发公司查尔斯河(CRL)宣布，将以每股21.25美元、总价16亿美元收购中国制药外包服务公司无锡药明康德(WX.NYSE)。CRL将以股票及现金的形式支付交易，其中11.25美元为现金支付，10美元为股票支付。16亿美元！无锡药明康德！那个10年前李革投入10万美元创立的小公司值16亿美元？这太不可思议了！公司价值竟然增长了1.6万倍！蒋磊对着电脑屏幕不停地点头、摇头，惊讶和惊叹溢于言表。 蒋磊思忖着：药明康德是在2007年8月在美国纽交所上市的，屈指算来也不过才2年多时间，这资本市场也太神奇、太能造富！我们康美公司成立也已经有5个年头了，成立之初发展势头非常好，但是，目前国内从事CRO行业的大大小小公司有近千家，和公司最初几年发展遇到的市场环境相比，已经是大有不同。越来越多的同类公司选择降价竞争和高薪挖人，公司的利润空间被挤压，公司的营业收入增长速率已经表现出下滑趋势，2008年增速是57%，2009年增速仅为43%，照这样发展下去公司将很难在行业内继续保持高速增长。看来，我们应该像药明康德学习，借助资本市场将企业做大做强，并通过资本市场来解决资金匮乏、人才短缺、技术落后等问题。公司改革已经是迫在眉睫了，有必要专门召开一次临时董事会，商讨公司上市发展问题。想到这，蒋磊拿起电话，对秘书小刘说：“喂，小刘，你起草一个会议通知，内容是针对目前国内和国际形势研究公司改革和上市发展问题，时间就定在五一长假后的第一天上班时间，参会人员是全体董事会成员。” 1 公司背景 1.1 公司概况 北京康美制药研究有限公司由一批留学归国的医药研发专家于2005年7月在上海成立，注册资本500万。自成立之初公司就致力于成为临床前与临床试验服务的领先提供商。公司临床领域主要包括抗感染药、心血管系统用药、神经系统用药、胃肠道消化系统用药、抗糖尿病药和抗肿瘤药。公司成立5年来已完成50多个国家级新药的临床前研究工作，申报国内外发明专利20余项，开展了多个创新药物的临床前研究工作，已获得国家级新药证书10余件，并先后为国内外70多家制药企业、研究机构提供临床研究、数据管理、统计分析及注册代理等专业服务，其中80%以上客户为跨国制药企业或跨国生物技术公司。目前正在进行的项目有100多个。 康美制药公司的科研团队很多都来自于海内外著名的学府，如哥伦比亚大学、多伦多大学、牛津大学、清华大学、北京大学、协和医科大学等。公司核心工作人员都曾经在海外跨国制药企业从事过研究工作。目前公司在册职工人数为230人，其中180人为化学方面的专家和学者。 蒋磊先生是公司的控股股东、董事长兼总经理，蒋磊先生生于1966年3月，中国国籍，无境外居留权。先后就读于哥伦比亚大学药学研究生院、英国牛津大学工商管理学院。他还在北美数家著名跨国制药企业研究机构任职，在制药行业有十多年丰富的科研、生产和高级管理经验。蒋磊亦是美国药物学家协会会员、加拿大工业药物科学家协会会员。康美制药在蒋磊先生的带领下，一直以商业化经营模式来支持新药研发的顺利进行,也为研发成果的产业化奠定了坚实的基础。 1.2 公司股权结构 康美公司股权结构，如表1所示。 1.3公司业务及核心竞争优势 康美制药业务主要分两大类：第一类为新药研发服务，主要为客户提供合成化学、分析化学、新药研发生物及药物代谢及动力学服务。公司的第二类业务为临床研究服务及数据管理分析服务。 虽然目前中国有大大小小CRO公司近千家，但是康美公司拥有一支经验丰富的科学领导团队以及180名化学家，拥有一流的实验室及相关设备，可以提供近百种以上的类药螺环、稠环及桥环杂环模板化合物供客户选择购买，并能提供世界一流的药物筛选和发现服务,药代动力学服务包括体内药物动力学筛选和体外吸收，分布。公司能够按国际规范为国内外客户提供药品Ⅰ期