创造价值现金短缺型企业筹资内部控制关键点研究论文.docVIP

　　创造价值现金短缺型企业筹资内部控制关键点研究论文 .freelVA）等指标以其自身的优势，越来越受到人们的重视.freelVA=EVA/（资本成本-增长率） 从上面的公式我们可以清楚地看出，当投资资本回报率（税后净营业利润/投资资本总额）与企业资本成本（加权平均成本）的差为正时，即EVA 0，就意味着创造了价值。当投资资本回报率与资本成本的差为负时，即EVA 0，则意味着损害了价值。公式中增长率指标虽然不能决定企业是否创造价值，但是我们将其与财务管理中可持续增长率理论结合就会发现，增长率指标是决定企业是否需要筹资的重要依据。 （二）创造价值现金短缺型企业的含义 根据EVA、MVA的公式可以发现投资资本回报率、资本成本、增长率及可持续增长率是影响企业价值创造的重要因素。通过一个矩阵，可把价值创造（投资资本回报率-资本成本）和现金余缺（销售增长率-可持续增长率）联系起来，得出如图1所示的财务战略矩阵： 本文所研究的企业类型就是上述战略矩阵第一象限所代表的企业，即创造价值现金短缺型企业。当然，这种企业分类并不代表企业将一直处于此种类型，它可能会随着财务环境的改变而变化。创造价值现金短缺型企业在现实生活中较为普遍，最常见于处于成长期的企业。该种企业财务特征明显，企业已将资金投放于投资资本回报率大于资本成本的项目，且该企业的增长率大于可持续增长率，处于高速发展的阶段。对于创造价值现金短缺型企业，需要进行合理的筹资来完成企业的战略增长，因此，完善的筹资内部控制成为此类型企业健康快速发展的必要保证。 二、创造价值现金短缺型企业筹资内部控制关键点分析 筹资活动是指企业为满足生存和发展需要通过改变资本及债务规模和构成而筹集资金的活动。筹资业务通常交易数量较少但是每笔金额都较大，并容易受到外界环境的影响。如果企业能科学预测筹资风险并进行有效的内部控制，企业就可以扩大经营规模，实现经营目标，否则就可能面临经营失败甚至破产的威胁。因此，科学分析与研究创造价值现金短缺型企业筹资内部控制的关键点就显得尤为重要。 （一）编制筹资预算 预算是企业发展战略与经营目标的细化，预算管理是企业发展的重要保证，是企业经营过程中最主要和有效的内部控制机制。因此企业应对筹资业务实行预算管理，进行事前控制。企业筹资预算的编制要以单位经营、管理、发展计划为基础，避免临时动议和任意筹资。筹资预算应包括筹资的原因、筹资时间计划、筹资方式的比较分析等。另外，企业在进行筹资预算时还要充分考虑筹资活动可能引起的企业控制权的变化。因为企业在筹措资金时很可能发生控制权的部分丧失，这将直接影响企业的自主性与独立性。企业利润流向新的股东，使原有股东利益遭受损失，甚至影响企业的近期效益和长远发展。 （二）选择最佳筹资方式 对于创造价值短缺型企业筹资方式的选择首先应判断企业的高速增长是暂时性的还是长期性的。如果高速增长是暂时性的，企业应通过短期借款来筹集所需资金，等销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款。如果预计这种情况会持续较长时间，就不能用短期借款来解决，通常要考虑长期资金的筹集。但是有些企业采取激进型财务政策，即用短期筹资来满足部分永久性资产和全部波动性资产，即使处于长期增长仍倾向于采用短期借款满足企业的资金需求，来获得额外的收益。本文认为这种财务政策对于创造价值现金短缺型企业风险过高，如果控制不好，容易造成企业的经营失败。因此，最好选择长期借款或增发股份的方式进行筹资。在具体确定选用筹资方式时，一方面，要考虑资本结构和资金成本的问题；另一方面，还要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部因素，同时考虑具体筹资方式的特点，结合企业自身的实际情况，选择适合企业的最佳筹资方式。 （三）合理选择股利模式 企业制定股利政策的过程，就是决定企业盈利在支付股利与留存利润之间的一个权衡过程。常用的股利模式有剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。对于创造价值现金短缺型企业，由于已有较好的投资项目，需要大量资金，企业一般可采取剩余股利政策或低正常股利加额外股利政策，高比例留存，低股利支付，在支付方式上也可以采取股票股利。但如果股票价格因为企业迅速增长而导致过高，企业管理当局可以采取发放大额股票股利的政策，或者使用资本公积转增股本，或股票分割等股利政策的辅助措施，使股价维持在合理的范围之内。企业在具体进行选择时还应考虑一贯的股利政策，使股利支付既满足股东的利益，也满足企业发展的需要。只有及时、恰当地支付股利才能取得良好的信誉，保持筹资的优势。 （四）寻求最优资本结构 资本结构是企业筹资结构中最重要的部分，现实中通