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0４/2015 PB业务介绍 2016.3 PB即主要经纪商业务，也叫大宗经纪业务，是指大型的证券经纪商为专业机构投资者和高净值个人投资者提供交易、清算、托管、杠杆交易、资产服务、技术支持和办公室租赁等全方位服务支持，并收取相关费用。 零售业务中，券商承担了巨大的风险，收益较低，而融资融券更多应该是追求绝对回报的对冲基金的重要投资工具，券商可以为对冲基金提供包括融资融券、资金清算、资本引入、IT系统服务、出具风险管理报告行政服务等一篮子服务，这种模式下，还可以在融资融券利息收入外，赚取新的佣金回报，券商承担的风险也比较小。 一、PB业务概况 在海外，PB业务主要针对专业机构投资者和高收益个人 超过95%的业务量是由对冲基金客户贡献的 PB业务收入构成：融资利息对收入贡献达70%，交易佣金在收入占比中达30%，结构设计与定制占收入的10%。 一、PB业务概况 市场发展的必然趋势 零售经纪业务的交易佣金一直是券商营业收入的重要来源之一，但随着市场化竞争的日益激烈和互联网金融的飞速发展，零售经纪业务逐渐从佣金盈利模式，开始演变为券商稳固客户资源，以发展互联网金融的重要经营手段，零售经纪业务的低佣金甚至零佣金已经成为一种必然趋势。 券商发展的必要要求 为适应这种发展趋势，券商开始考虑为私募公司的专业中小型机构投资者，以及少部分的高净值客户提供个性化多样化的增值服务，稳固机构客户资源和营业收入，券商有必要为自己的重要客户单独建设一套投资管理平台，并结合自身管理优势提供更多的附加增值服务。 一、PB业务概况 海外市场PB业务： 在主经纪商出现之前，基金管理人需要核对所有交易、清算数据，合并托管报告，并计算基金仓位和收益。大量的交易数据处理和合并工作对基金管理人造成很大负担，把清算、托管的功能集中，并与不同的交易商对接，就成为催生主经纪商最初的动力。 尤其是对冲基金人员机构高度精简，还需要专业机构提供包括投资结构、法律框架、客户沟通、风险管理、估值等方面的服务。 一、PB业务概况 PB业务发展与对冲基金 1990-2012年，对冲基金资产规模增长了43倍，其对融资融券业务的需求为PB业务的发展创造了必要条件。 2008年金融危机前，全球对冲基金的杠杆率约为3.5-4倍。金融危机后杠杆率有所下降，但仍有2-2.5倍的水平。其中，主经纪商提供的总杠杆率就有1.5倍。 一、PB业务概况 海外PB业务收入 从券商收入的角度看，全球PB业务收入规模近年来保持在100-200亿美元之间，近年来占投行收入的比重约7%。 清算业务对券商的收入贡献不大，但在清算基础上衍生出的融资融券等业务贡献收入较大。 一、PB业务概况 主经纪商业务的核心是交易、杠杆业务，使得客户追求绝对收益成为可能。同时主经纪商也为客户交易的所有产品提供集中结算托管，以及技术支持、后台运作、风控、估值等全方位服务。 PB业务组成 服务层级 服务主题 服务内容 核心服务 策略、交易 融资融券及交易、股票回购融资、权益互换和其他线性衍生品的设计与执行 基础服务 清算、托管 清算、托管、估值、风控、运营、技术支持、日终客户业务报告 附加服务 设立、引资 产品设计咨询、配资引荐、产品销售 二、PB业务模式 绝对收益基金占比低 1.散户为主，机构投资者占比偏低。中国2012年底机构投资者资产规模约13万亿人民币，占国内生产总值的比重约25%，明显低于全球120%左右的水平。机构投资者账户数占比仅为0.15%。 2.公募基金占大多数，绝对收益基金占比偏低。 三、国内PB业务现状 115家证券公司2013年实现营业收入1592亿元，按海外PB业务7%的收入占比计算，业务空间为112亿元。 2013年融资融券业务利息收入由12年53亿增长到185亿，增速快。但信用交易客户以散户为主，融券余额占比仅0.8%，风险大。 各大券商基本处于起步阶段，中信证券、招商证券等PB业务已初步成型。 前景 广阔 信用业务风险凸显 迫在 眉睫 下一个蓝海 三、国内PB业务现状 PB业务市场预估 三、国内PB业务现状 全生命周期，在不同的阶段，提供具有针对性的产品和服务 三、国内PB业务现状 一个系统+一个平台+三项资源+全面服务 一个PB业务IT系统 . 一个对冲基 金孵化平台 提供资本引入、融资融券、证券配售服务 提供税务优化、清算托管、交易经纪等全面金融服务 三、国内PB业务现状 PB业务对券商的意义 三、国内PB业务现状 市场调研 目前全市场具有PB资格的券商及第三方机构共有60余家，我们对全市场的机构进行调研比较，从服务内容、设备优势、价格体系等方面进行了