渤海轮渡公司深度研究渤海轮渡深度研究报告买入.PDFVIP

渤海轮渡|公司深度研究 证券研究报告 渤海轮渡深度研究报告 公司评级 买入 当前价格 12.55 元 邮轮第一股，打造中国的“嘉年华” 合理价值 19.50 元 前次评级 买入 报告日期 2014-09-12 核心观点：  渤海湾市场客滚运输龙头企业——稳健增长，贡献稳定现金流 基本数据 公司深耕渤海湾客滚运输十几年，船舶运能、性能均处于领先地位， 总股本/流通股本（百万股） 481/305 2013 年烟连区域车客运输市场份额高达60% ，龙头地位稳固，2015 年公司 流通A 股市值（百万元） 5,762 新造两艘大船将投入运营，整体运能和性能进一步提升。 每股净资产（元） 5.38 国家振兴东北经济区有望持续拉动渤海湾客滚运输需求，且公司有可 资产负债率（% ） 9.58 能通过移动互联网售票等手段有望进一步控制成本，预计公司客滚船业务 一年内最高/最低（元） 11.97/7.29 盈利将持续稳健增长，贡献稳定的业绩和每年3 亿元以上的经营净现金流。 相对市场表现  立足主业，转型升级发展邮轮产业 依托稳健的客滚运输主业，顺应交通部鼓励航运企业转型升级的指导 意见以及公司上市以来的发展战略，通过收购二手船成功转型进入邮轮产 业，渤海邮轮成为国内首个独立运营的中资邮轮公司，在政策的支持下， 公司未来有望成为的区域邮轮龙头企业。  中国邮轮市场进入爆发增长期，渤海邮轮有望成为中国的“嘉年华” 伴随着休闲游、出境游持续高增长，中国邮轮旅游进入爆发增长期。 邮轮旅游以其高性价比、舒适轻松的跨境旅游、休闲免税购物、公海博彩 等项目正在逐步引起中国游客的极大兴趣。2013 年，上海、天津两港邮轮 分析师： 张 亮 S0260512060003 旅客接待量相比12 年都实现了翻番，足见行业成长之迅速。 021 渤海邮轮通过差异化经营战略和营销策略，借助“以消费为盈利点”， zl23@ 以“中低端+精品商务”的市场定位有望获取稳定的利基——深耕本土市场 需求，提供本土化邮轮服务，以国人消费习惯打造精品免税购物城和娱乐 相关研究： 城。 渤海轮渡（603167.SH ）：中 2014-04-25 公司邮轮产业成长路线与邮轮行业龙头“嘉年华”崛起路线相似，随 韩轮渡和邮轮业务取得新进 着经营管理经营的提升后续公司有望通过收购二手邮轮、受托管理邮轮等 展 方式实现快速成长，打造区域邮轮龙头企业，成为中国的“嘉年华”。