本报告表述了中诚信国际对本期融资券信用状况的评级观点,详解.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 本报告表述了中诚信国际对本期融资券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有 本融资券。报告中引用的资料由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性和完整性。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 陕西省高速公路建设集团公司 2007 年短期融资券信用评级报告 基本观点 发行主体 陕西省高速公路建设集团公司 中诚信国际评定 2007 年陕西省高速公路建设集 评级结果 A-1 团公司（以下简称“高速集团”或“公司”）拟发行 的 10 亿元短期融资券的信用级别为 A-1 。本级别反映 发行规模 10 亿 了本期短期融资券到期不能偿付的风险很小，安全性 发行期限 365 天 很高。 概况数据 本级别的评定主要基于： 陕西高速公路 2004 2005 2006 2007.6 高速公行业发展前景良好。在“西部大开发”的 货币资金（亿元） 5.49 7.79 6.67 8.36 宏观背景下，陕西省经济的快速发展、居民收入 所有者权益（亿元） 27.32 33.89 44.09 44.68 水平的不断提高以及车辆保有量的稳定增长，为 总资产（亿元） 198.67 259.08 334.57 354.62 高速公路行业长期发展提供了有力支撑。 短期债务（亿元） 8.39 20.04 19.87 21.80 总债务（亿元） 117.02 161.75 207.89 227.18 区域行业地位较高。公司作为承担陕西省高速公 主营业务收入(亿)元) 10.41 12.78 16.18 9.85 路项目建设和运营管理特许经营职能的大型国 净利润（亿元） 0.58 0.42 0.46 0.70 有独资企业，管理着省内 70% 以上的已通车高速 EBITDA （亿元） 5.61 6.10 8.50 7.51 公路，同时也是陕西省“十一五”期间确立的两 经营活动净现金流（亿 15.61 0.87 5.63 2.70 家高速公路建设企业之一，公司发展得到政府的 所有者权益收益率(%) 2.11 1.24 1.05 3.14 资产负债率（% ） 86.03 86.67 86.60 87.19 大力支持。 速动比率(X) 0.80 0.68 0.51 0.53 公司通行费收入增长较快。2004 年以来，公司通 总债务/EBITDA (X) 20.86 26.51 24.44 15.13 行费收入持续增长，2006 年公司通行费收入达到 EBITDA/利息支出(X) 1.06 1.04 0.83 1.84 13.16 亿元。公司已建成营运的高速公路地理位 注：1、EBITDA 为息税折旧摊销前收益 置优越，增长潜力较大。随着陕西省车流量的增 2 、部分指标已经过年化处理 长和路网效应的发挥，公司通行费收入还将保持 较快的增速。 分析师 中诚信国际也关注到： 任伟红