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第七章 资本结构决策 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论 第四节 资本结构决策 1、利润的形成 利润，是指企业在一定期间生产经营的最终成果，即收入与成本费用相抵的差额。如果收入小于成本费用，则为亏损；否则为利润。 利润总额=营业利润+投资收益净额+营业外收支净额 第五节 股利政策 一、利润的形成和分配（B） 利润一般由营业利润、投资净收益和营业外收支净额组成，即： 营业外收支净额=营业外收入-营业外支出 主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加 营业利润 =主营业务利润+其他业务利润-期间费用 财务费用、管理费用、营业费用 其他业务利润=其他业务收入-其他业务支出-其他业务税金及附加 净利润=利润总额-所得税 上述概念之间的关系如下： 净利润 所得税 — 利润总额 营业利润 +投资净收益+ 营业外收支净额 主营业务利润 +其他业务利润- 期间费用 利润分配包含很多内容，而不仅仅是支 付股利，利润分配是企业财务管理的重要内 容，涉及企业的重大方针政策，关系到许多人的利益，所以企业非常看重利润分配问题。 企业一旦有了净利润就可以进行利润分配。 2、利润的分配 按照我国新的会计制度要求，一般股份公司缴纳所得税后的净利润加上年初未分配利润（或减去年初未弥补亏损）和其他转入后按下列顺序分配： （1）提取法定盈余公积 （2）提取法定公益金 （3）应付优先股股利 （4）提取任意盈余公积 （5）应付普通股股利 （6）转作资本的普通股股利 1、经营风险 （1）产品需求的变化 在其他条件不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，其经营风险就越小。反之就越大 （2）售价的变化 产品售价变动不大，经营风险则小；否则经营风险便大 （3）成本的变化 产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润的不稳定，因此产品成本变动大的企业，其经营风险就大，否则经营风险就小 1、经营风险 （4）调整价格的能力 当产品成本变动时，若企业具有较强的 调整价格的能力，经营风险就小；反之，经 营风险则大。 （5）固定成本的比重 固定成本是指那些不随销售量或生产量变化的成本，不管销售或产量多大，固定成本保持不变，是一个恒定的数额。在制造业中，固定成本主要包括折旧费、保险费、固定的广告支出、租金以及管理人员的工资等。 当企业的成本大部分是固定成本，并且当需求下降时，企业的固定成本并不降低，这时经营风险则高。 2、经营杠杆 经营杠杆，是指在某一固定成本比重条件下，企业销售量变动对利润产生的作用。 在具有相同销售收入的不同企业间，会由于固定成本比重的不同而导致不同的营业利润水平。即固定成本比重越高的企业，其经营杠杆程度越高。这时因为在其他条件不变的情况下，固定成本比重越高的企业，其销售量的较小变动就会引起企业营业利润额的较大变动，从而引起更大的风险。由于经营杠杆对经营风险的影响最综合，所以常被用来衡量经营风险的大小。 经营杠杆系数，是指息税前利润的变动率相当于销售额变动率的的倍数。是衡量经营杠杆大小的指标。 经营杠杆系数可以用下列公式来表示： 其中： —经营杠杆系数 —息税前盈余变动额 —变动前息税前盈余 --销售量变动数 --变动前销售量 --销售额变动数 --变动前销售额 7.10 上述公式经过推导可以用以下公式代替： 7.11 其中： —销售量 —销售单价 —单位变动成本 --固定成本 如果是多种产品，则只能用销售额来表示，那么经营杠杆系数就可以表示为： 其中： —总的变动成本 —销售总额 --固定成本 7.12 以下通过举例来理解： 【例5 】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为： （注：变动成本率是指变动成本与销售额的比率） 以上计算结果表明： 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额的变化所引起利润增长的幅度。比如