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第十五章 货币政策调控 教学要求： 货币政策作为宏观经济间接调控的重要手段，在整个国民经济宏观调控体系中居于十分重要的地位。货币政策目标的正确选择、决策程序的科学合理和政策工具的正确使用是货币政策作用有效发挥的重要前提。货币政策能否实现预期效果，需要检验和衡量；而要准确地检验货币政策效果，则需考察货币政策与其他宏观经济政策，特别是与财政政策的配合问题，这就是货币政策效应问题。本章将对这些问题展开讨论。 重点、难点： 货币政策的最终目标的内容以及目标之间的相互关系；一般性的货币政策工具和货币政策时滞问题及传导机制；西方的货币政策有效性的理论；中介指标的内容。 第一节 货币政策及其目标 一、货币政策的涵义及其构成因素 （一）货币政策的涵义 货币政策（Monetary Policy）是指中央银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。 （二）货币政策的三大构成要素 1、货币政策工具； 2、货币政策中介指标； 3、货币政策目标。 三者关系： 货币政策工具作用于货币政策中介指标，通过货币政策中介指标去实现货币政策目标。 货币政策目标体系 二、货币政策的最终目标 （一）货币政策的目标内容 1、单一目标型：如前联邦德国的货币政策目标就是“保卫马克”； 2、双重目标型：如我国长期奉行的货币政策目标就是稳定货币、发展经济； 3、三重目标型：如日本的货币政策就是国内物价的稳定、国际收支的平衡、与资本设备相适应的总需求水平； 4、四重目标型：如美国的货币政策目标就是强调国民经济的稳定和增长、就业水平的提高、美元购买力的稳定、对外贸易收支合理平衡。 上个世纪50年代以来有关国家货币政策目标的变化如下表： （二）货币政策目标的内涵 1、稳定币值 稳定币值就是指稳定货币的价值，在纸币流通条件下，也就是稳定货币的购买力。稳定币值也就等于稳定物价。通常用物价变动动态来表示。 2、经济增长 发展速度快、结构优化与效率提高三者之间的统一。通常用GNP (Gross National Product国民生产总值)和GDP (Gross Domestic Product国内生产总值)表示。 3、充分就业 严格意义上的充分就业是指所有资源而言，它不仅包括劳动力的充分就业，还包括其他生产要素的充分利用； 一般意义上的充分就业仅就劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作。 通常用失业率(Unemployment Rate)来衡量。 4、平衡国际收支： 巨额国际收支逆差可能会导致外汇市场波动，资本大量外流，外汇储备急剧下降，本币大幅贬值，并导致严重的货币金融危机； 巨额国际收支顺差往往使大量外汇储备闲置，不得不购买大量外汇而增发本国货币，可能导致或加剧国内通货膨胀。 （三）货币政策目标相互之间的矛盾与统一 1、稳定币值与充分就业的矛盾与统一 就统一性看，币值稳定了，就可以为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质基础。但是，稳定币值与充分就业之间更多地表现相互的矛盾性，即当币值比较稳定，物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就得以牺牲一定程度的币值稳定为代价。这就是著名的菲利普斯曲线所说明的道理，它表明稳定币值与充分就业的关系是矛盾统一的关系，很难同时兼得。 稳定币值与充分就业的关系 2、稳定币值与经济增长的矛盾与统一 一般而论，这两个目标是可以相辅相成的，货币购买力稳定，可以为经济发展提供一个良好的金融环境和稳定的货币尺度，从而使得经济能够稳定增长。经济增长了，稳定货币购买力也就有了雄厚的物资基础。因此，我们可以通过稳定币值来发展经济，也可以通过发展经济来稳定币值。但是，世界各国的经济发展史表明，在经济发展较快时，总是伴随有物价较大幅度的上涨，而过分强调币值的稳定，经济的增长与发展又会受阻。国家政策和货币管理当局在很多情况下，只能在两者之间作出调和，即在可接受的物价上涨率内发展经济，在不妨碍经济最低增长需要的前提下稳定币值。 3、稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一 稳定币值主要是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支则是为了稳定货币的对外价值。如果国内物价不稳，国际收支便很难平衡。因为当国内商品价格高于国外价格时，必然会引起出口下降、进口骤增，从而出现贸易赤字。但国内物价稳定时，国际收支却并非一定能平衡，因为国际收支能否平衡还要取决于国内的经济发展战略、资源结构、生产结构与消费结构的对称状况、国家的外贸政策、关税协定、利用外资策略等等，同时还要受其他国家政策与经济形势诸多因素的影响。 4、充分就业与经济增长的矛盾与统一 通常，就业人数愈多，经济增长速度就愈快；而经济增长速度愈快，为劳动者