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穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
中国生物技术股份有限公司2012 年度第一期中期票据信用评级报告
发 行 主 体 中国生物技术股份有限公司 基本观点
发行主体等级 AA+ 中诚信国际评定“中国生物技术股份有限公司 2012 年度第
+
评 级 展 望 稳定 一期中期票据”的信用等级为 AA ，评定发行主体中国生物技术
+ 股份有限公司（以下简称“中生股份”或“公司”）主体信用等
中期票据等级 AA
注 册 额 度 24 亿元 级为 AA+ ，评级展望为稳定。
中诚信国际肯定了公司在生物制品行业内突出的规模和技
本期发行规模 8 亿元
术优势、较为完善的产业和销售网络布局以及很强的财务实力。
本期票据期限 3 年期
同时，良好的外部环境、行业需求的不断增长也为公司未来发展
提供了有力保障。中诚信国际也关注到公司未来资本支出规模较
概况数据 大，疫苗产品降价、二类疫苗市场竞争激烈等因素对公司经营及
中生股份 2008 2009 2010 2011.9 整体信用状况造成的影响。
总资产（亿元） 76.30 95.99 103.75 132.66 优 势
所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 40.91 51.94 65.25 75.81 外部发展环境良好。国家医药卫生体制改革推进，政府投入
总负债（亿元） 35.39 44.05 38.50 56.85 增加，使得医药市场及下游需求总量大幅扩容，且国家逐步
总债务（亿元） 11.87 11.02 12.31 36.33 提高医药行业准入标准，扶持大型药企发展，为公司创造了
营业总收入（亿元） 48.95 56.72 49.21 36.75 良好的外部环境。
EBIT （亿元） 11.88 15.25 14.42 10.58 突出的行业地位。公司是我国最大的生物技术企业集团，2010
年实现疫苗批签发量数量 7.16 亿剂次，位居全国第一；血液
EBITDA （亿元） 14.50 18.05 17.65 -
制品采浆量近 1,000 吨，约占全国总产量的 25% ，规模优势
经营活动净现金流（亿元） 10.67 18.93 11.32 -2.90
突出。同时，通过地处北京、长春、成都、兰州、上海、武
营业毛利率(%) 47.69 52.68 63.74 64.14 汉的六家生物制品研究公司及上市公司天坛生物将生物制品
EBITDA/营业总收入(%) 29.61 31.81 35.87 - 覆盖到国内全部省市自治区，体现出很强的市场竞争力。
总资产收益率(%) 17.04 17.70 14.44 11.94* 领先的技术优势。公司目前拥
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