第4章外汇的市场与交易试卷.pptVIP

* * 三、掉期外汇交易 ★ 含义：掉期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式。 ★ 作用： （1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）调整货币期限结构使之合理化。 * ★ 类型 即期对远期（常见） 即期对次日 远期对远期 案例： 一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他费用)。 * (1)做掉期交易的风险情况 买1000万美元现汇需支付： 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎 同时卖1000万美元期汇将收进： 1000万×1.4650=1465万瑞士法郎 掉期成本：1465万－1489万＝－24万瑞士法郎 * (2)不做掉期交易的风险情况 买1000万美元现汇需支付： 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎 3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售1000 万美元，收进： 1000万×1.4510=1451万瑞士法郎 损失： 1451万－1489万＝－38万瑞士法郎 做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24 万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万瑞士 法郎的损失。 1、套利交易的概念 ★ 是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。 非抛补套利：把资金从低利率的国家和地区调到高利率的国家和地区谋取利差，但不反向轧平头寸的行为。 抛补套利：调动资金的同时用远期的方式轧平头寸。 四、套利交易 * ? 非抛补套利 ◆ 如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？ * 在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元） 81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元） （1） 83.43÷1.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑； （2） 83.43÷1.64 = 50.872 (万英镑）亏损1280英镑； （3） 83.43÷1.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑； * ◆ 如果上例中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到： 83.43÷1.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。 ? 抛补套利 五、外汇期货交易 1、外汇期货交易的概念 ★ 交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的拍卖方式，买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数额货币的标准化期货合约的外汇交易。 * 期货交易 商品期货交易 金融期货 交易 利率期货交易 货币期货交易 股价指数期货交易 农产品期货交易 金属期货交易 石油期货交易 ……………… 内 容 货币 项目 英镑 瑞士法郎 日元 加拿大无 交易单位 GBP25000 CHF125000 JPCAD100000 报价法 美分/英镑 美分/瑞郎 美分/日元 美分/加元 最小变动单位 0.0005 0.0001 0.000001 0.0001 最小变动值 12.5美元 12.5美元 12.5美元 10美元 每日涨跌幅 无限制 无限制 无限制 无限制 购买数量限制 6000张 6000张 6000张 6000张 保证金 初始保证金 USD2800 USD2000 USD2100 USD900 维持保证金 USD2000 USD1500 USD1700 USD700 交易时间（美国中部） 7：30AM-1:24PM 7：30AM-1:16PM 7：30AM-1:30PM 7：30AM-1:22PM 交割月份 3月、6月、9月