基于海洋博弈的大股东制衡与合谋研究.pdfVIP

管搜工程学报 Vol. 22 , No.3 Joumal of Industrial Engineering/Engineering Management 2∞8 年第3 期 基于海洋博弈的大股东制衡与合谋研究 安灵1 ，刘1.J ，白艺昕2 (1.戴庆大学经济与工商管理学院，重庆 4仪lO30; 2. 西南大学数学与统计学院，重庆 4ω715) 摘要:本文~于海洋博鼻模型过，对上市公司大股东的合谋a制衡进行研究。研究农明:大股东合谋行为是大 股东竞争性内在选桦的均衡给来，受到参与合谍的股在批量以及股东性质的影响，投t.-权越小，包含股东敬越少 的股东联盟越具有稳定性，部分大股冻的合谋行为将会降低其他大股东的拔制权收益，但对小股东的影响却是不 确定的;同时，大股东的投票权及异越小，小股东的博弈收益越高，说明股权制衡有益于小股东的保护。 关键词:海洋博弈;合谋;股权制衡;投资者保护 中团分类号:归13 文献标识码:A 文章编号: 1 ∞4-ω62(2佣8)03-0100-06 制性股东或是存在多个相间大小的大股东I 叫，这与 Zwiebel 。引|言 的结论樊似l 川，但其研究主要针对股东数量十分有限的非上 自上世纪九十年代以来.大锺实证研究证实大多数国家 市公司，而且忽略了股东合谋成本。 或地区的公司具省较为集中的所有权结构，公司治理例究的 目前.周内对股权和l 衡与合谋行为的研究，还.i:要限于 焦点便从第一类代理问跑转向了第二类代理问鹿.即从关注 对经验证据的讨论，仅有的理论模型，则采用了非合作博弈 股东与经理之间的利益冲突，转向关注大股东与小股东之间 工具， B嗣 W 模琐的研究表明，合作博弈对于研究股权制衡可 的利益冲突。大最相关研究集中于讨论拥有一个控制性股 能更为有效IJ 更i孟子描述股东之间的宽合关系;而且，由于 东的公司:在这类公司，控制性股东凭借其控制权上的绝对 公司的控制权表现为组织或个人所拥有的通过法定权力或 优势，直接或间接地参与公司管理，攒取控制权私有收益.侵 占小股东利益。但现实中，一家公司同时拥有多个大股东也 施加影响，选举黄事以及多数褒事的权力(Berle and Means , 1932) ，这进一步体现在股东对股东大会结果产生影响的清 很普遍，产生了股权制衡的问题。 在能力，因此.x1公司控制权的分析，实际上归结为对股东所 所谓股权制衡是指少数几个大股东分享控制权，通过内 拥有的投票权或表决权的分析。从这一视角出发，区分了大 部牵制，使得任何一个大股东都无法单独控制公司决策，达 投票者和小投票者的海洋博弈(Oceanic Cames)模型非常i孟子 到互相监督，抑制大股东利益侵占行为的股权安排模式ltlo 对股东权力的分析。 制衡的股权结构在减少经理机会主义行为的同时，还有助于 本文在海洋博弈模型的基础上，对上市公司大股东合谋 保护小股东利益，为两类代理冲突的解决寻求了一种权