第十二章国际投资与中国讲述辨析.ppt

(4)发行的国际债券的种类多样化 中国已发行的国际债券种类有扬基债券、武士债券、将军债券、欧洲美元债券、亚洲美元债券、欧洲日元债券、欧洲马克债券、全球债券、可换股债券（在香港市场上发行）等。债券种类的多样化不仅有利于扩大中国的筹资规模，而且可减少利率和汇率风险。 (5)发行市场的分散化 中国国际债券的发行市场已由20世纪80年代的日本，扩展到90年代以后的欧洲、北美和亚洲各国。 利用发行国际债券进行融资，已成为中国利用外资的主要途径。中国政府和企业的国际债券融资对中国基础设施的建设及经济的迅速发展起到了明显的促进作用。 三、中国企业境外股市融资 中国企业境外上市融资的历史较短，从1993年7月在美国上市的青岛啤酒算起，中国公司在美国上市已有20多年的历史，但发展速度还算是快的。 1993年6月29日青岛啤酒股份有限公司在香港上市，同年7月，在美国上市。1999年侨兴环球在美国纳斯达克市场上市，成为我国第一家境外上市的民营企业。中国企业在香港交易所、美国纽约交易所、纳斯达克交易所、OTCBB交易所、伦敦交易所、新加坡交易所等证券市场都有企业上市，涉及的行业以信息技术、工业、可选消费和原材料等为主。其中，香港交易所是中国企业海外市场的主战场，信息技术、能源、电信业务等高科技企业多在美国上市。海外上市是中国企业走向世界的一个重要途径。2007年7月31日，中国内地在境外直接或间接上市的企业有747家，累计境外发行股票筹资800多亿美元。 （一）中国企业海外直接上市 1.发行H股和红筹股 H股是指注册地在中国内地，在香港上市发行的普通股的简称。 红筹股是指在境外注册、在香港上市的股票。1992年10月，首批9家大型国有企业作为试点单位，在香港发行H股并上市。截至2014年3月31日，在港发行H股和中资红筹股的内地企业分别为187家、129家，总市值为90 231.85亿港元（见表12-2)。1993-2014年3月间，内地企业在香港主板上累计融资28 593. 65亿港元（见表12-3）；1999-2014年3月在创业板上融资金额累计为120. 79亿港元（见表12-4)。 2.美国等地证券市场公开上市 中国公司在美国以IPO方式上市开始于1992年。2006年中国公司赴美国IPO的数量开始增多，2010年中国公司在美国IPO的数量创历史最高纪录，全年共有34家中国公司在美国主要的交易所（包括以下三个交易所：纽约证券交易所、纳斯达克交易所、全美证券交易所）进行IPO上市。 截至2013年11月30日，中国企业在纽交所上市的公司累计67家，其中3家是转板，其余为IPO。据纳斯达克统计，截至2014年4月20日，在美国的中国上市公司（公司名称中含“中国”共有119家。 3.发行ADR 美国存托凭证(ADR)是指由美国存托银行发行的一种类似股票证书的可转让票据，它代表美国投资者对非美国公司、政府或美国公司的海外子公司发行证券的所有权凭证。 具体来讲，在美国发行股票的外国公司将其股票由承销商交由本国银行或外国在本国的分支机构保管，并以此为担保通知美国的存托银行发行股票存托凭证供美国投资者购买，美国投资者购买的存托凭证就是外国公司发行股票的凭证，投资者可将存托凭证上市转让或凭以领取股息。 ADR是因外国投资者在美国发行股票不便及美国投资者上市转让外国公司股票困难而产生的。ADR的发行实际上是避开了美国法律对外国公司股票在注册手续、财务报表、会计准则、信息披露等方面的严格管辖，并为美国投资者购买并转让非美国公司的股票提供了便利。 1994年4月28日，中国证券监督管理委员会和美国证券交易委员会签订了《中美合作监管备忘录》，从而开始了两国股票投资领域的合作。 1994年8月4日，中国山东华能国际电力公司以ADR方式在美国纽约证券交易所挂牌上市，成为改革开放后第一家在美国上市的中国本土企业。 此后，中国有些公司将已发行的B股或H股转为ADR形式在美国上市，截至2014年4月20日，在美国NASDAQ的ADR市场有39家中国上市公司。 （二）中国企业海外间接上市 主要有两种方式，即买壳上市和造壳上市。 1.买壳上市 买壳上市是指一家或几家公司联合以现金或交换股票的形式，收购另一家公司已在海外证券市场上挂牌上市公司的部分或全部股权来取得上市地位 中国企业通过买壳上市融资始于1984年初，但为数很少。20世纪90年代以后，通过该方式上市的中资公司有所增加，目前已达到30多家。通过买壳上市筹资可以避开一些东道国对外国公司上市的严格限制，并可节省大量的时间。 2.造壳上市 造壳上市筹资有两种具体做法： 一是一些企业通过在国际证券市场所在国或地区注册