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短看主销区销量提升长看品牌及营销体系建设解析
食品饮料行业
青岛啤酒（600600.SH ）
评级： 买入
所 究 研 券 证 海 渤
短看主销区销量提升 长看品牌及营销体系建设
首次评级
目标价格： ￥30.3-31.5
――青岛啤酒调研报告 首次预测
闫亚磊 当前价格： ￥26.72
86-22-2845 1975 2009.7.1
yanyl@
主销区占有率有提升空间
核心观点： 销量增速逐步加快 成本下降即将体现
长期竞争力关键-品牌塑造和营销体系建设
投资要点： 单季度业绩 元/股
啤酒行业龙头 股权结构多元化 解禁压力小 1Q/2009 0.1524
公司 08 年啤酒销量为 538 万千升，占整个啤酒行业销量的 13.27%，排 2Q/2009 0.2979
名第二；股权结构多元化，时有外资企业持股，有利于公司吸收国际先 3Q/2009 0.3797
进的管理经营理念；控股股东持股比例 30.89%，即使到过了解禁期解 4Q/2009 0
禁压力仍不大。
销量扩大 产品结构提升 募投资金增加产能
主品牌销量增长快，占整体销量的比重从2003 年的32.52%上升至2008
年的 44.61%；吨酒售价逐年上升，从 2003 年的 2303 元/吨上涨至 2008
年的 2933 元/吨；募投项目已竣工投产，公司新增产能近 100 万千升，
扩张幅度接近 15%，为未来两年销量的扩张奠定了基础。
主销区占有率有提升空间 通过收购巩固山东市场
公司在主销区的市场占有率要显著低于燕京啤酒，主要市场布局已经基
本完善，接下来是现有市场的深耕细作。通过收购烟台啤酒和趵突泉啤
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