分析师预测收益的市场过度反应探析论文.docVIP

　　分析师预测收益的市场过度反应探析论文 .freelir和Lev,1996),顾客满意度(Ittner和Larcker,1998),专利(Deng et al.,1999),主页浏览量(Trueman et al.,2001;Rajgopal et al.,2003)或者管理者行为(Rajgopal et al.,2002)。这些指标往往先于财务指标形成,在现行的会计准则体系下它们并没有被明确确认计量于财务报表中而仅仅被零散地披露于财务报告的其他部分,甚至完全不出现在财务报告中。当公司未来收益的大部分源于这些指标时,分析师作为专业分析人员就能够利用其有效的信息收集途径和专业分析能力获得高于一般投资者的“超额信息”。这些有用的信息经衡量进入分析师预测收益,从而使分析师预测收益作为一种增量信息有利于投资者对后期收益进行预测。 三、分析师预测收益的市场过度反应的原因分析 对上市公司未来收益的预测历来是资本市场上各方利益相关者十分关注的内容之一。正如上文所述,分析师预测收益具有一定的预测价值,对分析师的广泛批评更多的是源于投资者对分析师的过高期待。这种过高的期待就导致了市场对分析师预测收益的过度反应。现从心理学角度探究这一过度反应的深层次原因: (一)“功能锁定”假设的解释 “功能锁定”这一概念最早来自Dunker(1945)和Luchins(1942)在心理学领