地方政府公共治理与国有控股上市公_省略_4年深圳市属上市公司重组案例研究_谭劲松.pdfVIP

《管理世界》 月刊 ( ) 年第 期 2009 10 地方政府公共治理与国有控股 上市公司控制权转移* ——— 1996~2004 年深圳市属上市公司重组案例研究 □谭劲松 郑国坚 彭 松 ① 摘要：本文通过对深圳市属上市公司重大重组案例的讨论，主要从地 ~ 区公共治理的角度分析深圳市政府参与地方上市公司重组的动因以及制度环境对政府在不 同时期采取不同重组方式的根本影响。研究发现，从重组对象来看，深圳市属上市公司的重组 主要经历了针对亏损企业的被动型重组和产业主导下的主动型重组两个阶段；而从控制权的 受让方来看，则大概可以分为市属企业内部、地方民营企业、企业管理层和员工以及外地企业 四个阶段。进一步分析发现，分权化改革后地方政府实现地区良好公共治理的责任从而地方 官员的主要政绩表现方式及其变化，是地方政府积极参与地方企业重组行为的直接原因，而 政治气候、政策法规、市场环境以及地方企业资源等制度环境和施政约束条件的变化，则是导 致地方政府不同重组行为的根本原因。 关键词：地方政府 公共治理 控制权转移 制度环境 一、引言 年 深宝安 收购 延中实业 拉开了我国上市公司并购重组的序幕 而 年 1993 “ ” “ ”， ， 1994 4 月 珠海恒通 受让上海建材公司股份成为 上海棱光 的第一大股东 则是首次通过国有股 ，“ ” “ ” ， 的协议转让使国有控股上市公司实现了控股权的转移 此后我国上市公司的控制权转移事件 。 虽然每年都有发生 但并不多见 年后 随着股份制环境的明朗化 国有经济的战略调整 ， 。 1996 ， 、 以及上市公司财务状况的分化 我国资本市场中的上市公司由于大股东更换导致的控制权转 ， 移事件明显增多②。 西方大量关于企业兼并收购的研究文献为企业的并购动机提供了很多解释 如交易费用 ， 理论 协同效应理论 杠杆收购理论 垄断理论等等 这些都是针对某一时期的并购实践所做 、 、 、 ， 出的理论解释 然而 纵观国内外的企业并购历程 一个明显的事实是 由于不同国家的基本