中国引领世界经济增长六大风险点需解决 - 前海创新研究院.pdfVIP

中国引领世界经济增长 六大风险点需解决 作者 ：深圳市前海创新研究院 10 月 18 日，摩根大通亚太监管战略主管、国际货币基金组织原亚太部主任、 乔治城大学副教授阿诺·辛格博士（Anoop Singh ）做客“前海创新研究院杰出 学者讲座”，以“全球经济增长和亚洲经济展望：中国的持续发展”为主题发表 演讲。 全球经济增长放缓已是事实，但从全球经济真实 GDP 增长率来看，以中国 为代表的一些新兴发展中国家的实际增速依旧保持在 6%以上，新兴亚洲经济体 领先了全球的经济增长，可以说是全球经济增长的引擎。美国作为世界上最大的 经济体，即便 IMF 因其经济复苏的不平衡将对其的经济增长预测从几个月前的 2%以上调整为 1.6% ，辛格博士对美国经济的发展依旧持正面积极的态度。他列 举了美国发展良好的几个方面。首先，它的劳动力市场非常强劲，接近充分就业， 企业利润也非常高，金融业利润达 2 万亿美元，其他行业也接近 1.5 万亿美元。 其次，其房地产市场有着很好的表现，房价恢复到 08 年危机前水平，家庭组建 随着经济回暖呈上升趋势。整体来看，美国金融的环境保持良好。然而，其经济 增幅变化不大与其工资涨幅、消费、生产率及创业企业的数量息息相关。大部分 机构都预测，美国将呈现“工资无增长”状态。2010 年前，美国的平均全要素 生产率曾达到近 1.5% ，而目前该值低于0.3% ，也远低于历史水平。生产力增长 率的下滑意味着需要更多的商业活力，然而，许多行业初创公司的数量和以往相 比在减少。而美国如果想促进经济增长，就需要有效运用资源，提高生产率。 再来看下亚洲，根据最新的 IMF 预测，亚洲继续领跑 2016 经济增长（5.4 ）， 其中中国仍然是世界经济增长的领军者（6.6 ），但是这个预测在核心上存在很 大的不确定性，原因有三：一、生产力在持续下行；二、全球/ 区域性的贸易进 入停滞期；三、更高的杠杆以及更紧缩的融资环境。因为亚洲非常依赖贸易，所 以全球贸易增速放缓对亚洲的影响最大。从亚洲选取的部分国家来看，信贷都保 持强势增长，意味着融资门槛低，但不利的是，如果资金利用方式不恰当，不断 增长的企业债务既不能拉动生产率提高也不能支持经济增长。对此辛格博士表示， 虽然对亚洲发展有债务过高和贸易疲软的担忧，但他认为亚洲的现金账户和资金 储备可作为强力的缓冲，在缓冲期进行调整。 辛格博士还详细就中国经济现状进行了分析。中国经济下行有六大原因。 1. 资本外流。根据图表可以看到，中国的直接对外投资自 2014 年以后总 体保持增长态势。 2. 产能过剩。以传统能源和重工业为主的产能过剩严重，工业产出的名义 增长率自 2011 年以来总体呈疲软态势。 3. 信贷激增。GDP 的增长某种程度上由信贷增长拉动。大量信贷无形中增 加了风险和不稳定性。 4. 固定资产投资过剩。国有企业大量投资以房地产为主的固定资产，在拉 动 GDP 的同时也带来了风险。 5. 企业债高企。企业债务 自 2014 年以来不断走高，基本面的弱化为不断 增加的债务带来承兑风险。 6. 潜在贷款减值。基本面的弱化伴随着贷款的激增，为企业带来贷款减值 的风险。减值贷款将对企业造成资产缩水的不利局面。 中国经济增长的模式需要一些改变 ，首先要减少对投资拉动经济增长这一模 式的依赖 ，在减少对没有投资需求领域依赖的同时还要减少对信贷的依赖 ，转向 由消费拉动经济增长的模式。我们需要重新平衡拉动中国经济增长各要素的比例 ， 寻找新的经济增长点 ，以可持续发展的方式来拉动经济的增长而不是仅依靠投资 来驱动中国经济的发展。 本次活动到场的嘉宾有正威集团副总裁、正威大学副校长、集团工会主席文 宏芳，香港岭南大学经济学系特聘教授、世贸组织创始成员、世贸组织前副总干 事、国际货币基金组织前资深顾问施雅德（Jesús Seade ）教授，英国驻广州总 领事馆经济领事石峰（Steve Arrick ）。 本次杰出学者讲座为前海创新研究院的四大系列学术活动之一，目前已举办 过四次。前海创新研究院积极寻求与国际知名智库的沟通合作、智慧分享，未来 仍将秉持这一理念，悉心打造多方对话的平台，促成知识与观点在碰撞中相互启 迪，为深港合作、金融创新、一带一路的研究献力献策。