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國際經濟金融近況 兆豐國際商業銀行 企劃處 103.7.7 一、美國︰6月份製造業採購經理人指數微跌 0.1點至 55.3 ，仍處近期高水準，其第 二季平均為 55.2 ，高於第一季的52.7 ，顯示隨著異常寒冬結束，製造業呈加速復甦 局面。 6月份指數主要反映︰(1)新訂單子指數升至 58.9 ，為去年12月以來新高，顯 示內需增強，例如︰5月份汽車銷售量達年化 1,670萬輛，為 2007 年2月以來之最； (2)生產子指數雖呈拉回，卻是 2013 年底以來最佳的連續兩個月表現。(3)供應商交 貨子指數下降，顯示交貨時間延遲現象改善，生產鏈進一步正常化，已將隆冬期間 積壓的訂單逐漸消化清理。 在勞動市場方面，6 月份非農業就業人數強勁增加 28.8萬人，加上前兩月亦上 修，使上半年平均月增 23.1萬人，為 2006 年初以來最佳六個月表現。儘管如此，每 工時薪資月漲幅仍持平於0.2% ，顯示勞動供需並未趨緊，主因是低薪部門持續大量 增加人手，以及高薪部門就業擴張緩慢所致。 失業率則下降0.2個百分點至 6.1% ，為2008 年9月以來最低。按，過去 1 年來 失業減少227萬人，其中有 124萬人為長期 （27週及其以上 ）失業者，這是因為去 年底延長失業補助週數到期結束，失業超過26週者不再獲得補助，迫使他們基於生 活壓力而屈就低薪工作。例如︰6月份長期失業人數即減少 29.3萬人，另一方面， 非自願兼職就業者增加27.5萬人，幾乎等於長期失業人數減少人數。此外，勞動參 與率連續 3個月持平於 62.8% ，顯示對就業前景失望而退出求職行列者未重返勞動 市場。 展望未來，若就業成長維持年初以來的趨勢，且勞動參與率不變，則第四季平 均失業率將為5.7% ，遠低於聯準會預期的6～6.1% ，明年6月更可能降至 5.1% 。但 問題是目前的勞動參與率處於 36 年低點，聯準會主席葉倫女士認為隨著勞動市場改 善，當有許多人再度進入職場，使勞動參與率回升，從而緩和失業率下降速度。是 以，預期聯準會將觀察勞動市場後續發展情勢，不致急於將升息時機由市場預期的 二、日本 ：日銀公布 6月份短觀報告顯示大型製造業者信心下降，DI指數由 3月調 查的 17降至 12 。製造業的16個產業中，多達 10個產業信心惡化，尤以汽車、水泥 與非加工金屬等建築材料下降較明顯，反映消費稅率調高後，民眾縮減汽車等耐久 財消費以及住房投資萎縮的影響。此外，企業對獲利預測也顯著下修，其中，由於 日圓貶幅縮小 、內需縮減以及出口疲弱，大型製造業者預期今年度（至2014 年3月） 的獲利將縮減 3.0% 。展望未來，大型製造業者對第三季景氣展望轉趨樂觀，預期9 月份 DI指數將溫和回升至 15 ，今年度計畫投資支出年增率則由去年度的萎縮1.4% 轉為成長 12.7%，顯示業者認為 消費稅率調高的負面影響可望於下半年度逐漸消退， 投資動能或將重返擴張。值得注意的是，非製造業者與中、小型企業對未來景氣仍 持觀望態度，致全體企業計劃投資支出年增率由5.6%降至 1.7% 。 另方面， 5月名目薪資較去年 5月成長 0.8% ，高於前月的0.7%增幅，其中，經 常性薪資擺脫兩年來的衰退，成長 0.2% ，反映春季薪資談判結果。儘管如此，在消 費稅調高推升物價之下，實質薪資減幅達創新高的 3.6% 。展望未來，由於6 、7月獎 金分紅發放以及部分企業將陸續反映春季薪資談判結果而提高薪資，名目薪資可能 再上揚，但仍將為物價漲幅侵蝕，對提振家庭消費助益有限。 三、歐元區：歐洲央行 7月 3日例會未宣布新的政策措施，但對 TLTRO （定向長期 再融通操作 ）的運作機制提供詳情。其中，第一類型的 TLTRO 將在9月 18日及 12 月 11日分配，提供申請銀行的 4 年期低利 （可能為 0.25% ）流動性 ，其金額最多為 非房貸及非金融業放款餘額的 7% 。若銀行在2014 年5月 1日至 2016 年4月 30日 期間的淨放款（期末放款餘額減期初放款餘額）低於標竿，則這些流動性必須在 2016 年9月提前還給該行。 第二類型的 TLTRO 將在2015 年3月至 2016 年6月期間逐季分配，若銀行在 2014 年5月